預測市場合約季增106%，Coinbase、幣安加碼佈局基礎設施

「預測市場」正跳脫獨立交易App的框架，逐漸融入券商、加密貨幣錢包與API等金融基礎設施之中，成為新一代的「訂單基礎設施」。以Polymarket與Kalshi為首的兩大平台，讓競爭重心從「交易場所本身」轉移到串接市場流動性與訂單執行的架構上。

Coinbase($COIN)已於2025年12月在主要應用程式中導入預測市場功能，用戶可在原有的加密貨幣、股票與現金餘額畫面中，一併管理選舉、體育賽事、經濟指標等「事件合約」。初期交易流動性由Kalshi提供，Coinbase規劃未來納入其他預測市場平台。

Coinbase同月也宣布收購The Clearing Company。公司公布的2026年第二季財報顯示，預測市場合約數與相關營收較前一季成長106%，年化營收已突破1億美元（約新台幣31.5億元）。

盈透證券(IBKR)則在2026年5月推出新功能，讓用戶能在同一畫面比較並交易Kalshi、CME集團、ForecastEx三家平台的合約。系統會比較三個市場的價格與流動性，把訂單導向淨價格最有利的一方，用戶不必另外開戶或搬運資金，就能同時觸及多個市場。

幣安則於2026年6月8日推出供幣安錢包使用的預測市場API，支援市場資料查詢、下單執行、部位管理與資金移轉，並提出交易機器人、量化策略、數據分析平台與既有服務串接等應用情境。幣安也表示，實際可用地區與對象可能受到限制。

Robinhood($HOOD)自2026年6月起，把世界盃相關的事件合約導向Rothera進行路由。根據其2026年第二季報告，Rothera上線以來已累計交易超過35億筆合約，事件合約營收達1億5600萬美元（約新台幣49.1億元）。

面向券商的連接層也開始成形。Apex Fintech Solutions於2026年8月發布API，讓金融公司能把以Kalshi為基礎的預測市場，直接整合進自家平台，客戶不需另外建置期貨經紀商基礎設施或串接交易所。

Apex負責清算、保管、資金移轉與帳戶管理，Kalshi則提供受監管的市場與合約，兩者分工明確。首家採用此架構的業者為tastytrade，顯示預測市場的營運與金融服務端點正逐漸走向分工。

Polymarket同樣提供市場查詢、結算與交易相關的API與技術文件。該平台已於2026年4月在正式環境導入「中央限價訂單簿（CLOB）」第二版，隨後推出流動性獎勵計畫，回饋提供限價單的用戶。

Polymarket另設有直接贊助市場、分配獎勵給流動性提供者的計畫。Kalshi則在2026年4月啟動做市商計畫，向同時提供買賣雙邊報價、並達到交易量門檻的參與者提供手續費折扣與部分部位限額調整等優惠。

隨著預測市場基礎設施擴大，平台、券商、錢包、數據業者與做市商之間的角色也逐漸分化：平台制定事件合約與結算規則，券商提供用戶入口，API業者把訂單與數據傳遞給外部服務，流動性提供者則負責維持報價。

不過，即使是同一起事件，不同平台在可交易地區、支付方式、手續費與結算規則上仍可能不同，要整合成單一市場並不容易。

法規與地區限制依然是關鍵變數。幣安表示各地區可用性可能不同，Coinbase在美國市場的服務範圍也設有限制，Polymarket與Kalshi同樣分別在不同的監管架構與合約條件下運作。

合約定義與結算標準同樣重要。即使是同一事件，依據結算所採用的結果、數據來源與時間點不同，價格與交易條件也可能出現差異。這也是流動性獎勵與做市商計畫不斷擴大的原因之一——平台需要穩定的交易對手。

Kalshi於2026年5月宣布完成10億美元（約新台幣315億元）募資，估值達220億美元（約新台幣6930億元）。公司表示機構交易量在過去六個月成長800%，但由於各平台統計基準不同，交易量數字難以直接比較。

整體而言，Polymarket與Kalshi的競爭，已從「把用戶留在自家App」，擴大到API串接、訂單路由與流動性獎勵等更廣的層面。隨著預測市場逐步連結券商、錢包與外部數據、自動化工具，如何統一合約定義與地區接入條件，將是下一階段的課題。