530億美元！傳統金融永續合約週末交易量年增12倍

以傳統金融（TradFi）資產為標的的永續合約（perpetual futures，一種沒有到期日、透過資金費率反覆結算的衍生性商品）交易量，8月週末時段達到530億美元，較年初暴增約12倍。

幣安研究院（Binance Research）7日公布的8月月度市場報告指出，整個8月加密貨幣總市值上漲17.6%，來到2兆7000億美元。報告將漲勢歸因於交易所交易基金（ETF）資金流入，以及利率相關交易需求升溫。

比特幣(BTC)在報告統計時間點前的近7天內上漲24.8%。幣安研究院將這波漲勢形容為2020年以來週漲幅排名前1%的極端行情。

幣安研究院回顧過去出現類似單週漲幅的7次案例，發現這些案例在一個月後全數維持漲勢，其中6次在兩個月後仍延續上漲，兩個月平均漲幅為18.3%。不過報告也坦言樣本數有限，且本次漲勢中空頭（放空）部位的回補效應已大致消化，意味著這次是否會重演過去模式仍存在變數。

報告同時點出8月資金結構出現變化：△持有股票型資產的投資人，加密貨幣配置比重由64%升至72%；△穩定幣配置比重下滑22%；△傳統金融永續合約交易額占整體衍生性商品交易的比重，則由40%降至20%。換句話說，傳統金融商品在加密貨幣交易結構中的占比正在縮小,股票投資人直接持有加密資產的比例反而增加，顯示資金正從透過商品間接曝險，轉向直接持有資產本身。

追蹤傳統金融資產價格的永續合約沒有到期日，以泰達幣(USDT)結算。這類商品以股票、大宗商品、外匯等價格做為標的，股票型永續合約最高可提供10倍槓桿，資金費率每8小時結算一次，單次結算區間的費率上限為正負2.00%。即便標的是股票，商品本質仍是槓桿衍生性商品,強制平倉、資金成本、以及正規交易時段外的價差，都是這類商品常見的風險。

對於8月週末TradFi永續合約交易量較年初暴增近12倍,幣安研究院解讀為全天候、跨資產類別的交易需求正在形成一個獨立市場的訊號。也就是說，即使股市與債市週末休市，傳統金融業者仍持續透過加密貨幣衍生性商品調整風險曝露。

這股趨勢並非8月才突然出現。本地此前已報導，中心化交易所的股票型永續合約市場,交易量與未平倉合約規模截至8月中旬已較年初大幅成長。不過報告也提醒，特定個股型合約交易量擴大，不能直接等同於該股票實際市場流動性增加,或代表市場對該公司的投資需求上升。

加密貨幣原生平台也在因應這股趨勢。Hyperliquid(HYPE)據了解正在尋求透過合規路徑進入美國永續合約市場。這股交易熱潮究竟只是一時關注,還是會成為加密貨幣交易所傳統金融資產衍生性商品的固定產品線，仍是業界接下來關注的焦點。

報告另外提到，隨著Anthropic首次公開發行（IPO）預期升溫，相關私募市場（Pre-IPO）在8月也大幅上漲。這顯示資金不只流向加密貨幣衍生性市場,與傳統金融接軌的資產類別同樣吸引資金進駐。

幣安研究院表示，加密貨幣市場後續是否能延續漲勢，關鍵在於現貨需求與ETF資金能否承受流動性緊縮的壓力。