申東國2800億韓元股票質押貸款 本月下旬到期

韓美科學(008930)、韓美藥品(128940)大股東申東國(Shin Dong-kook，韓陽精密會長)以所持股票質押借入的約2800億韓元貸款，將於本月下旬到期。這筆資金原用於申東國擴大韓美科學持股，如今如何展延或償還，成為後續資金調度的核心焦點。

根據南韓金融監督院電子公示系統，7日申東國名下的股票質押貸款與借款中，約2800億韓元規模集中在本月下旬到期。南韓媒體《Yonhap Infomax》報導，以韓美科學與韓美藥品股票為擔保、向韓亞證券借入約1362億韓元，以及以韓美藥品為擔保、向韓國證券金融借入1500億韓元的貸款，都將在同一時間到期。

這些貸款的擔保品包含韓美科學與韓美藥品股票。申東國在擴大韓美科學持股過程中動用了借款，如今隨著貸款到期，市場關注焦點轉向他是否會以新貸款替換舊貸款進行展延。

公開資訊顯示，申東國持有韓美藥品股票98萬8597股，持股比例約7.72%。其中以韓美藥品股票為擔保的貸款規模為2490億韓元。

《Yonhap Infomax》報導，市場上出現申東國可能將所持部分韓美藥品股權變現的說法，不過實際是否出售目前尚未有定案。

股票質押貸款是以持有股票作為擔保借入資金的融資方式。若擔保股票價格下跌，擔保價值隨之縮水，借款人可能須依金融機構設定的「擔保維持比率」，追加擔保品或提前償還部分本金。

韓亞證券這筆貸款的擔保維持比率訂在160%左右。擔保維持比率愈高，股價波動帶來的管理壓力也可能愈大。

一名證券業人士表示：「近期韓美藥品股價呈現盤整走勢，使得擔保維持比率(LTV)的緩衝空間比過去更緊繃」，「站在金融機構風險管理的角度，比起單純全額展延貸款，附帶部分本金償還條件的有條件展延可能性較高」。這也意味著貸款到期後自動延長的可能性不高。

若申東國出售韓美藥品股權以償還借款，可在維持透過韓美科學掌控集團經營權的同時減輕現金壓力；但若出現大規模拋售，對韓美藥品股東而言，可能引發股票供給過剩(Overhang)的疑慮。

一名投資銀行業界人士表示：「如果變成透過變現韓美藥品股權來償還借款的結構，等於是用集團子公司的資產，去消化個人擴大控制權過程中產生的負擔」，「這也是申東國一方在處分韓美藥品股權上，勢必會格外謹慎的原因」。

申東國一方則表示，除了韓美集團股票外，還有其他可變現資產。相關人士表示：「除了韓美集團股權，還有很多可以變現的資產，對貸款到期完全不用擔心」。

在南韓上市公司主要股東的公開資訊揭露中，除了持股比例，擔保契約規模與到期結構同樣需要一併確認。本報先前也曾報導過股票質押貸款相關契約變更反映在主要股東公開資訊中的案例。

目前可以確認的核心事實是：申東國的貸款到期時間集中、其持有韓美藥品股權，以及申東國一方否認存在出售壓力。本月下旬到期貸款的處理方式，將決定後續展延條件與擔保管理壓力的具體樣貌。