穩定幣企業結算達3900億美元 瓶頸卡在銀行端非鏈上速度

企業市場對「穩定幣」結算的採用持續增加，但實際擴大規模的瓶頸並非區塊鏈處理速度，而是銀行帳戶、外匯與當地支付網路。分析指出，企業結算多半「法幣起、法幣結」，僅靠鏈上清算難以覆蓋全流程。

Trace Finance共同創辦人暨執行長貝納多·布里特斯（Bernardo Brites）於6日（當地時間）在Decrypt的專欄文章中指出，企業結算的起點與終點仍是法幣。他表示，穩定幣可以把跨國價值轉移的中間段放到鏈上處理，但資金入金與出金、法規遵循、當地支付網路的連接，仍然綁在銀行基礎設施上。

麥肯錫（McKinsey）與Artemis統計，截至2025年底，實際穩定幣結算規模年化約3900億美元。麥肯錫表示，這個數字僅占整體結算規模的約0.02%。市場上常提到的年交易量超過30兆美元，其中包含機器人交易、交易所內部轉帳與自動交易，須與實際結算區分開來。

跨境結算市場的規模差距同樣明顯。FXC Intelligence指出，2025年全球跨境結算規模，批發與零售資金流合計達208兆美元。穩定幣雖然作為結算手段受到關注，但實際使用規模相較於既有結算市場仍然偏小。

企業結算大致分為三個階段。匯款方以當地貨幣透過當地支付網路匯出資金，收款方再以當地貨幣收到款項。穩定幣能夠加快處理其中的跨國清算段落。

問題出在前後兩端。企業的薪資、供應商貨款、營收與資金配置，大多在銀行帳戶與受監管的金融基礎設施上運作。即使鏈上清算速度提升，只要出入金、換匯、當地支付網路串接的速度跟不上，企業結算整體速度仍會受限。

布里特斯認為，結算規模越大，銀行網路的深度就越重要。年結算規模5000萬美元時，一家銀行、一家穩定幣發行商、單一合規體系就能應付。但規模擴大到5億美元、100億美元時，銀行、外匯與牌照體系能夠承擔多少結算段落，就成為關鍵。

巴西的案例呈現相同趨勢。巴西央行表示，即時支付系統「Pix」在2025年處理金額超過35兆雷亞爾。要在巴西處理機構等級的結算，需要雷亞爾清算、當地支付網路接入與外匯基礎設施同時到位。

穩定幣結算企業過度依賴單一銀行往來關係，也被點名為風險因素。監管變動、合規審查或銀行業務政策調整，都可能讓特定結算段落中斷。美國聯邦貿易委員會（FTC）已於2026年3月，就「去銀行化」（debanking）做法，向PayPal（PYPL）、Stripe、Visa（V）與萬事達卡（MA）發出警告函。

監管方向也朝與銀行體系更緊密結合的方向移動。川普總統於2025年7月簽署《天才法案》（GENIUS Act）。白宮表示，該法要求穩定幣須有100%準備金擔保，並每月公開準備金組成。

即使發行商並非銀行，在準備金保管、牌照與資訊揭露體系上，銀行業基礎設施的比重仍可能提高。大規模結算中，發行商的技術能力之外，準備金保管、換匯、帳戶串接與法規因應能力，也會一併被納入評估。

銀行業同樣在嘗試鏈上結算。本刊此前報導，美國大型銀行正擴大將既有存款與支付網路連接至區塊鏈環境的「代幣化存款」試驗。這種作法並非發行新的穩定幣，而是在既有存款與支付基礎設施上加裝區塊鏈功能。

這股趨勢顯示，穩定幣未必會直接取代銀行，反而可能以與銀行基礎設施結合的方式擴散。既有金融機構希望維持存款與清算結構，穩定幣業者則主打快速清算與全天候結算功能。對企業客戶而言，兩套基礎設施能否無縫串接，才是實際導入的關鍵條件。

麥肯錫與Artemis表示，截至2025年底，企業間穩定幣結算年化規模約2260億美元，較前一年成長733%。不過，這波成長集中在已先具備銀行串接、當地支付網路與外匯基礎設施的企業。

穩定幣的快速清算功能要在企業市場真正發揮作用，鏈外的銀行基礎設施必須同步到位。隨著實際結算規模擴大，競爭焦點正從鏈上效能，轉向帳戶、外匯、牌照與當地支付網路能否穩定串接。