外資持有美國證券增至35.33兆美元 三年增41.9%

美國財政部公布的國際資本流動（TIC）年度調查顯示，截至2025年6月底，外國投資人持有的美國證券總額達到35兆3340億美元，較2022年6月底的24兆8930億美元成長約41.9%。

財政部同一份調查顯示，外資對美國資產的曝險持續擴大，但目前有官方統計佐證的成長幅度就是上述的41.9%。部分報導稱外資持有的美國資產自2022年以來已翻倍，達到39兆1900億美元，不過同一範疇的財政部統計並未證實有此倍增現象。「美國證券」與「美國資產」若被混用解讀，容易讓統計口徑產生混淆。

從結構來看，股票仍占最大比重。35兆3340億美元的外資持有美國證券中，美股部位為19兆8430億美元，長期債券為13兆8390億美元，短期債券則為1兆6520億美元。需要留意的是，這項統計僅涵蓋可在市場交易的「投資組合證券」，並未包含美國不動產、直接投資與存款類資產在內的整體美國資產。

投資組合證券泛指股票、債券等可自由買賣的金融資產，價格對市場情緒與利率變動的反應，通常比直接投資或存款類資產更敏感。若要掌握外資對美國的整體曝險程度，持有美國證券的數字與更廣義的「國際投資部位」需要分開解讀，不能混為一談。

月度資金流向同樣呈現淨流入格局。美國財政部指出，2026年6月整體TIC淨流入為1335億美元，外資淨買入美國長期證券則達2071億美元；同月外資持有的美國公債餘額為9兆2990億美元。

就國家別而言，公債持有金額前三名依序為日本（1兆1167億美元）、英國（9399億美元）與中國（6334億美元）。財政部特別說明，由於TIC數據主要以保管機構所在地為統計基礎，經第三地保管帳戶轉手的美國證券，其最終持有人的真實國籍未必能被完整歸類，因此各國持有金額未必等同該國投資人的實際部位。

這種統計上的落差，在資金經由開曼群島、愛爾蘭、盧森堡等金融中心中轉時更為明顯。保管機構所在地與最終投資人國籍不一致，可能讓外界高估或低估特定國家對美國資產的實際投資意願。本刊此前也曾報導，TIC統計多以保管機構為準，要精確辨識各國最終持有人並不容易，詳見本刊先前報導。

若把視角拉高到更全面的對外部位，數字面貌又不一樣。美國商務部經濟分析局公布，截至2026年第一季底，美國的「對外淨資產」為負21兆2700億美元，美國居民持有的海外資產為43兆3700億美元，外國人持有的對美負債則達64兆6400億美元。

所謂對外淨資產，是一國居民在海外持有的資產，扣除外國人在該國持有資產後的差額。美國因海外負債規模大於海外資產，淨值因而呈現負值。這項指標涵蓋範圍比證券更廣，還包括直接投資與其他金融資產。

問題不在規模大小，而在結構性質。布魯金斯研究所8月12日發文指出，美國對外淨資產惡化的主因之一，是外資持有的美股市值上漲；而彌補美國經常帳赤字的關鍵管道，仍是外資買進美國債券。文章也提到，美國公債的外資持有結構，正從以官方機構為主，逐漸轉向以民間投資人為主。

官方機構持有公債，通常與外匯存底操作或匯率政策連動；民間投資人則對殖利率、避險成本、股價預期與利率變化更為敏感。同樣是外資持有，持有者的屬性不同，對市場可能造成的衝擊也會不一樣。

這樣的變化，也是台灣投資人需要同時關注美元、美債殖利率與風險性資產價格的原因之一。整體而言外資資金仍持續流入美國，但不同資產類別的偏好可能出現分歧。特別是美元穩定幣發行商的準備資產，通常以現金與短期美國公債為主，短期債券需求的變化，也間接牽動加密貨幣市場的資金環境。

路透報導指出，隨著美國舉債規模擴大，投資人要求更高的殖利率，但目前尚未看到市場全面抵制美國公債的明顯跡象。換句話說，殖利率要求上升與外資持續偏好美國資產，兩種現象可能同時並存。

下一份TIC月度資料預計於台灣時間2026年9月17日公布，內容將涵蓋7月數據。截至2026年6月底的外資總持有餘額最新年度調查數字目前尚未確定，最終2026年數字預計要到2027年2月前後才會揭曉。