日本10年期公債殖利率衝3% 銀行股利差邏輯再受矚目

日本10年期公債殖利率攀升至3.0%，創下近30年來新高，讓證券業界重新聚焦銀行股淨利差可能改善的邏輯。長期超低利率環境出現鬆動，正成為日本銀行業獲利與股價評價的關鍵變數。

亞洲經濟3日報導，高慶範（Go Gyeong-beom）元大證券（Yuanta Securities）研究員分析指出，在日本長短期利差擴大的局面下，銀行股的投資邏輯再度浮上檯面。日本10年期公債殖利率上漲至3.0%，寫下約30年來最高紀錄。

報導提到，長期利率上升的背景包括財政健全性疑慮、日本銀行（BOJ）升息的可能性，以及日圓走弱帶來的物價壓力。高慶範認為，日本政府債務占國內生產毛額（GDP）比率高達192.8%，在主要國家中屬於偏高水準，這也是反映在長期利率上的因素之一。

長短期利差指的是長期利率與短期利率之間的差距。銀行通常以存款等短期資金為基礎，投入貸款與債券操作等長期資產以創造收益，因此當長期利率上漲速度快於短期利率時，利息收入有機會隨之增加。

高慶範表示：「目前走高的利率，正帶動日本銀行的存放利差擴大與淨利改善，這是我們關注日本銀行股的原因。」他解釋，長短期利差擴大幅度越大，貸款利率與資金成本之間的差距就越大，淨利差也隨之改善。

日本銀行（BOJ）在8月4日發布的檢視報告中表示，自2024年夏季以來已逐步減少長期日本公債的購買規模。同一份文件也指出，近期長期利率上升部分反映了基本面物價持續走升等因素，長期利率在金融市場中呈現更自由形成的趨勢。

利率正常化對銀行而言可能是獲利改善的契機。當貸款利率上漲速度快於存款利率時，銀行的利息收入結構會隨之受惠。高慶範也將日本三大銀行集團淨利增加的現象，與這股利率走勢連結說明。

不過，長期利率上升並不保證金融股整體表現同步走揚。利率上漲可能伴隨債券評價損失、景氣放緩與資金成本上升等風險。即使處於相同利率環境，各銀行因資產結構與資金來源不同，實際獲利影響也會有所差異。

與加密貨幣市場的直接關聯也應審慎看待。本站先前曾報導，比特幣（BTC）等加密資產在長期利率上升階段，常與機會成本的討論一併被提及，但這次針對日本銀行股的分析，並非直接解釋比特幣價格走勢的依據。

在指數股票型基金（ETF）方面，市場提及NEXT FUNDS TOPIX Banks ETF。根據發行機構NEXT FUNDS公布的資料，該產品投資於TOPIX成分股中的銀行業，截至9月1日，交易所收盤價為780.7日圓，淨資產總額為4626億6000萬日圓。

亞洲經濟報導引述高慶範說法指出，該ETF中日本三大銀行的占比合計達67.2%。同份資料也註明，配息殖利率為過去數據，不代表未來配息水準的保證。

整體而言，日本長期利率上升可視為貨幣政策正常化與財政負擔交織下的結果。銀行股的獲利改善邏輯建立在利差擴大之上，但實際市場影響仍將取決於利率走勢與各銀行資產結構的差異。