5400億韓元韓電公司債完銷 天然氣公社、住金公同步搶購

韓國電力公社（韓電）、韓國天然氣公社（KOGAS）與韓國住宅金融公社（HF）2日在公司債與住宅抵押貸款證券（MBS）標售中，均取得超過募集金額的認購訂單。在國內外利率波動加大之際，市場再次確認對AAA級公共機構債券的需求。

韓國聯合Infomax（연합인포맥스）2日報導，韓國電力公社與韓國天然氣公社透過公司債標售分別籌得5400億韓元與1000億韓元。韓國住宅金融公社則在MBS標售中確定發行5500億韓元規模。

韓電此次發行△2年期700億韓元 △3年期2500億韓元 △5年期2200億韓元公司債，認購金額則為△2年期1700億韓元 △3年期4100億韓元 △5年期2500億韓元。

韓電原本計劃籌資規模僅約4000億韓元，但在確認市場需求後上調發行金額。發行加碼利率（가산금리）訂為2年期4個基點（bp）、3年期3個基點、5年期3個基點。

上述加碼利率均高於同天期的「民評殖利率」（민평금리，即債券評等機構評估殖利率）。韓電先前一直採用「絕對利率」方式決標，此次起改為以民評殖利率加計利差的方式訂定發行條件。

韓國天然氣公社3年期公司債標售共收到2400億韓元認購申請，實際發行金額為1000億韓元，加碼利率較同天期民評殖利率高出2個基點。

住金公MBS同樣在所有天期都募集到超過發行金額的訂單。各天期發行金額為△1年期500億韓元 △2年期800億韓元 △3年期700億韓元 △5年期1000億韓元 △7年期800億韓元 △10年期700億韓元 △20年期800億韓元 △30年期200億韓元。

住金公MBS的加碼利率以韓國公債（국고채）殖利率為基準，分別為△1年期44個基點 △2年期39個基點 △3年期35個基點 △5年期34個基點 △7年期63個基點 △10年期57個基點 △20年期35個基點 △30年期41個基點，也就是在公債殖利率上加計各天期利差來決定發行條件。

認購金額則為△1年期800億韓元 △2年期1000億韓元 △3年期1500億韓元 △5年期1300億韓元 △7年期1200億韓元 △10年期1700億韓元 △20年期1700億韓元 △30年期700億韓元。其中10年期與20年期的認購金額都比發行金額多出1000億韓元。

MBS是以住宅抵押貸款債權為基礎資產發行的證券化商品。韓國住宅金融公社在K-MBS說明資料中，將MBS定義為以住宅抵押貸款債權為基礎資產發行的受益證券。

公司債與MBS的投資人偏好，不僅取決於發行機構的信用評等，也會隨天期、基準利率與市場供需而變化。加碼利率愈高，發行機構的籌資成本就愈高，但投資人也能拿到比同天期基準債券更高的利率。

這次標售結果與此前的滯銷情況形成對比。本報先前報導，住宅金融公社MBS 2年期曾出現200億韓元滯銷的情況。

公司債市場近來也對利率與供需變化相當敏感。本報此前也報導，韓電曾將籌資規模下修至低於原訂計劃。

當時的發行利率高於民評殖利率，凸顯了籌資條件的壓力。此次雖然韓電、天然氣公社與住金公的發行量全數順利消化，但發行利率仍是以民評殖利率或韓國公債殖利率加計利差的方式決定。

一名證券公司債券市場相關人士表示：「如果基準利率的高點落在3.5%，市場利率就很難再進一步走高，因此利率的吸引力被凸顯出來」，「不過長天期利率的不安情緒也連帶把短天期利率往上推，現在還不能只因為需求被消化就掉以輕心」。這場標售同時反映出市場需求獲得消化，以及發行機構籌資成本壓力仍在的兩面情況。