30多家機構完成美債代幣化結算 坎頓網路擴大機構級應用

坎頓網路（Canton Network）在機構金融的「代幣化擔保品」與「鏈上回購」領域，正從試點階段跨入實際交易階段。銀行、主要經紀商與存管結算基礎設施各自扮演不同角色，「擔保品流動性」與「結算自動化」因此成為市場關注焦點。

根據法國興業銀行（Société Générale）5月13日發布的聲明，該行將擴大在坎頓網路上開發機構用區塊鏈金融基礎設施。旗下子公司SG-FORGE計畫將歐元與美元計價的CoinVertible穩定幣部署到坎頓網路，法國興業銀行同時提出將部分代幣化資產納入合格擔保品，並擔任回購交易對手方的方案。

這波動向的重點不在單一合作案，而在於擔保品「在哪裡、由誰、依什麼規則」移動。回購交易是以證券作擔保、借入並償還短期資金的市場，在傳統金融體系中，結算時間與市場營業時間長期以來都限制了擔保品的運用效率。

坎頓網路被定位為機構用區塊鏈基礎設施，交易資訊不會公開給整個網路，只有相關當事人才能看到。它同時處理金融機構要求的隱私保護與交易同步需求，目標是把擔保品、保證金與回購業務搬上鏈。

根據HIFI 6月17日發布的聲明，該公司已與DRW在坎頓網路上完成一筆鏈上回購交易，馬雷克斯（Marex）在這筆交易中擔任主要經紀商。

公司方面說明，交易價格是透過Tradeweb的RFQ（詢價）方式形成，現金與美國公債兩端結算同時完成。這筆交易維持了現有市場詢價與交易商競價的結構，只是把結算層換成了區塊鏈。

馬雷克斯扮演的是主要經紀商角色，美國存管信託暨結算公司（DTCC）則不是主要經紀商，而是存管結算與代幣化基礎設施的參與方。DTCC與Digital Asset於2025年12月宣布合作，計畫將存放在DTC的美國公債在坎頓網路上代幣化。

當時規劃的第一步，是在2026年上半年於受控生產環境中推動最小可行產品。根據DTCC 7月15日發布的聲明，該公司已將DTC保管資產轉換為代幣，並實際用於生產環境交易。

DTCC這筆交易共有30多家機構參與，交易範圍涵蓋△擔保品提供△證券借貸△美國公債回購DVP△股票DVP△股票代幣轉移△中央清算保證金流程等。DTCC代幣化服務預計於2026年10月推出。

DVP是將證券交付與貨款支付綁定處理的結算方式，代幣化資產納入這套結構後，證券與現金的移轉條件可以更緊密地對齊。不過實際適用範圍仍會因各參與機構的系統、法規要求與市場慣例而有所不同。

坎頓網路的機構擴張對本地讀者來說並不算陌生，本刊此前曾報導三菱日聯金融集團（MUFG）推動日本公債鏈上結算實驗的案例。日本公債與美國公債同樣是金融機構常用的擔保資產，這類實驗的重點其實在結算時間與擔保效率，而不是幣價本身。

代幣化回購在其他基礎設施上也出現了大規模處理案例。根據Broadridge 7月7日發布的聲明，旗下分散式帳本回購系統（DLR）在6月的單日平均處理量達3570億美元（約506兆韓元），月處理量達7兆5000億美元（約1京635兆韓元）。這雖然不是坎頓網路獨有的數字，卻顯示機構回購與擔保品管理已成為代幣化市場的真實應用場景。

不過，法國興業銀行的聲明中同時使用了「計畫」與「目標」等用語，並非所有參與機構都已進入全面營運階段。目前可確認的變化，是馬雷克斯參與的鏈上回購交易，以及DTCC完成的DTC代幣化資產生產交易。

評論：這起事件的重點與其說是特定代幣或上市公司股價走勢，不如說是機構金融基礎設施處理方式的轉變。DTCC已將代幣化服務上線時間訂在2026年10月，市場下一個觀察點，將是實際服務範圍與參與機構是否持續擴大。