比特懷斯、Superstate研議將質押ETP「BSOL」代幣化

加密貨幣資產管理公司Bitwise與區塊鏈基礎建設公司Superstate正在研議,是否將質押型ETP「BSOL」代幣化。這項構想讓投資人未來可以在傳統帳面式持股與記錄在區塊鏈上的代幣化資產之間做選擇。

科技媒體CryptoBriefing報導,Bitwise與Superstate正在探討將BSOL代幣化的可能性。報導指出,這次討論比較接近既有基金營運與鏈上基礎建設合作的延伸,而非確定推出新產品。

BSOL是Bitwise旗下的索拉納(SOL)質押ETP。根據BSOL官方網站,截至7月28日,該基金淨資產為5億9166萬7190美元,信託內持有的SOL數量為805萬5464.69顆。

同一網站的持倉資訊顯示,SOL市值為5億9177萬0547.43美元,每單位對應的SOL持有量為0.13651顆,配置比重達100%。目前質押比例為97%,贊助方管理費則為0.20%。

在美國索拉納相關上市商品的資金流向中,BSOL一直被視為權重較高的產品之一。

所謂「代幣化」,是把基金份額或證券權利記錄在區塊鏈上的做法。與傳統透過金融機構帳戶與名冊管理持有關係的帳面式做法不同,代幣化利用區塊鏈位址與代幣轉移紀錄,留下所有權與轉讓的軌跡。

Bitwise與Superstate在代幣化基金領域已有合作經驗。Bitwise日前表示,已於6月1日完成Superstate加密貨幣套利基金(USCC)的投資管理權移轉,並將該基金更名為Bitwise加密貨幣套利基金。

Superstate仍持續透過自家平台「FundOS」為這檔基金提供鏈上基礎建設。此次針對BSOL的評估,帶有將代幣化基金的營運經驗,進一步延伸到上市型加密貨幣商品的性質。

根據Superstate公開的資料,FundOS是一個把私募基金、共同基金、ETF搬上鏈的平台。它同時在帳面式系統與支援的區塊鏈網路上管理投資人名冊,並處理申購、贖回與轉讓流程。

就市場結構而言,代幣化商品牽涉發行機構、資產管理公司、託管機構、過戶代理人與區塊鏈基礎建設業者等多方角色的相互配合。既有證券的法律權利如何與鏈上紀錄對接,是其中的關鍵課題。

對投資人而言,值得留意的是,代幣化並不會消除商品本身的基礎風險。BSOL官方風險揭露文件列出了SOL價格波動、流動性不足、法規變動、質押獎勵損失、削減懲罰(slashing)、驗證者營運不確定性,以及贖回可能延遲等風險。

換句話說,代幣化改變的是持股紀錄與轉讓方式,並不會改變SOL曝險本身的風險。質押型ETP在持有基礎資產之餘,還把參與網路驗證所獲得的獎勵反映進商品結構,因此風險結構與一般現貨型商品並不相同。

市場規模的推估也因來源而異。Bitwise在5月7日發布的資料中,引用了「代幣化資產市場規模到2031年可能達到18.9兆美元」的預測。

這項數字屬於預測值,與目前的實際市場規模不同。此外,CoinGecko與歐洲央行(ECB)統計的代幣化實體資產(RWA)規模,因定義與涵蓋範圍不同,也難以直接比較。

整體來看,此次討論是Bitwise的索拉納質押商品與Superstate鏈上基金基礎建設交會的產物。BSOL代幣化目前仍處於評估階段,實際的投資架構與質押風險,仍須以商品官方文件為準另行確認。

評論:代幣化若要真正吸引更多機構資金進場,流動性與監管框架能否同步跟上,恐怕比技術本身更關鍵。