20年期韓元IRS利率漲2.75bp 殖利率曲線走陡

韓元利率交換(IRS)殖利率13日以中長天期為主走高，殖利率曲線隨之走陡。1年期維持持平，但20年期利率大漲2.75個基點，超長天期避險(Pay)需求明顯增加。

根據Yonhap Infomax的報導，在首爾債券市場，截至下午4點28分，1年期IRS利率與前一交易日持平，報3.4500%。2年期與3年期利率則各自上漲0.75個基點。

5年期利率上漲0.75個基點至3.9575%，10年期利率上漲1.25個基點至4.0975%。20年期利率上漲2.75個基點，報4.0425%。

IRS是交換固定利率與浮動利率的場外衍生性商品，此處的IRS並非美國國稅局(IRS)，而是指韓元利率交換；基點(bp)為衡量利率變動幅度的單位，1個基點等於0.01個百分點。

當天的走勢可歸類為「熊市陡化(Bear Steepening)」，即中長天期利率漲幅大於短天期。利率上漲代表債券價格下跌，長天期漲幅越大，殖利率曲線就越陡峭。

超長天期利率的波動，與債券持有機構的風險管理需求相互牽動，也影響IRS市場。天期越長的債券，利率變動引發的價格波動通常越大，因此機構的避險需求容易反映在交換交易上。

一名證券公司交易員表示：「當天20年期利率大幅上漲，雖然出現一些Pay(賣出)需求，但相對缺乏想要Receive(買進)的機構，交易並不熱絡」，並補充「整體來看市場顯得相當清淡」。Pay是指支付固定利率的交易，Receive則是指收取固定利率的交易。

同日國庫債市場同樣受超長天期左右。國庫債3年期最終報價殖利率較前一交易日下跌1.0個基點，報3.781%；10年期上漲0.4個基點，報4.298%。

30年期以下跌0.5個基點作收，報4.680%。盤中30年期國庫債利率一度在上午9點9分左右衝高至4.739%，午後轉跌，下午3點後再度轉向。

通貨交換(CRS·SOFR)利率則以短天期為主上漲。1年期CRS利率上漲2.50個基點，報3.2300%。

5年期CRS利率下跌0.50個基點，報3.5200%；10年期與前一交易日持平，報3.4650%。長天期呈現持平整理，短天期漲幅相對較大。

CRS與IRS之間的價差、也就是交換基差(Swap Basis)倒掛幅度，各天期表現不一。1年期倒掛幅度縮小2.50個基點至-22.00bp，5年期倒掛幅度擴大1.25個基點至-43.75bp。

短天期CRS上漲與中長天期IRS上漲同時出現，意味著各天期的資金調度環境與利率風險管理需求並未朝同一方向移動。交換基差是同時反映韓元與外幣資金調度環境、利率預期與機構供需的指標。

這波走勢延續了此前韓元IRS的動向。前一交易日韓元IRS利率原本以中期天期為主下跌，但隔天20年期天期再度出現上漲壓力。

本月10日也曾出現超長天期避險需求帶動IRS利率上漲的情況。韓元IRS並非直接反映比特幣(BTC)或以太幣(ETH)價格的指標，但在國內利率與債券市場波動加大時，可作為觀察韓元流動性與風險資產資金配置狀況的輔助指標。

驗證來源：Yonhap Infomax原文報導(連結)、Yonhap Infomax債券收盤報導(連結)。