興國證券調高GS目標價40%,看好AI資料中心成長動能

南韓興國證券(Heungkuk Securities)將GS集團旗下控股公司GS的目標股價,從10萬韓元大幅調高至14萬韓元,調升幅度達40%。這次調整反映了GS在「AI資料中心」事業上的潛在動能,以及旗下子公司獲利改善的預期。

興國證券分析師朴鍾烈(박종렬)於13日發布的報告中,維持GS「買進」的投資評等。朴鍾烈表示:「考量2026年至2027年獲利預估上修,以及上市與非上市子公司(GS能源)股權價值提升,因此調高目標股價。」這段評論顯示,分析師認為GS旗下子公司的資產價值仍有重估空間。

興國證券特別關注的成長引擎,是GS集團規劃中的「AI資料中心」事業。根據13日的報告,GS集團正評估在江原道打造一座總投資規模達30兆韓元、發電容量2.4GW的超大型AI資料中心園區。

朴鍾烈指出,GS Power(GS파워)、GS EPS與GS E&R具備穩定供應大規模電力的技術與經驗。他也點名GS建設(GS Engineering & Construction)、Xi C&A(자이씨앤에이)與DC Bridge(디씨브릿지)是累積資料中心建設與營運經驗的關係企業。

AI資料中心是專為AI模型訓練與推論打造的設施,配備大規模運算設備與電力、散熱系統。相較一般資料中心,AI資料中心的用電量與散熱需求更高,因此基地選址、電力取得與施工能力,往往左右整體事業的可行性。

一般而言,資料中心事業不只看設施規模,穩定取得電力的能力同樣關鍵。GS集團旗下涵蓋發電、能源與建設、營運等多元事業,能在集團內部相互串聯,這也是市場看好GS的主要原因之一。

評論:不過,擁有大規模供電經驗,不代表資料中心事業必然成功。實際投資規模、事業主體、電力採購方式與客戶開發進度,都會左右最終的獲利表現與推進速度。

GS先前已於第二季營業利益超出市場預期53%,並表示正評估中長期建置2.4GW規模資料中心的方案。當時,江原道東海的發電設施鄰近地區被列為候選基地之一。

興國證券預估,GS今年營收將達29兆7000億韓元,營業利益達5兆6000億韓元,分別較去年成長17.9%與90.4%。

朴鍾烈預期,GS Caltex(GS加德士)與GS能源(GS Energy)今年的營運表現,將一改去年的疲弱走勢,轉為穩健成長。這項預估已反映在13日報告所提出的今年獲利推估中。

就GS能源而言,電力與集中供熱、資源開發部門可望持續創造穩定獲利。至於GS加德士,煉油與潤滑油精煉利差預期將維持相對穩健的走勢。

朴鍾烈以地緣政治風險與區域內煉油設施運作中斷可能持續為由,說明供需不穩定的狀況。他認為,能源供需環境的變化,將牽動GS加德士與GS能源未來的獲利能力。

GS Retail(GS零售)、GS P&L與GS Global等其他子公司,也被評估有機會逐步改善業績。作為控股公司,GS的企業價值同時反映主要子公司的經營成果與持股價值。

14萬韓元的目標股價與今年獲利預估,皆為興國證券13日報告中提出的推估數字。AI資料中心事業最終能否開花結果,仍須視投資架構、電力採購與客戶開發等具體執行條件而定。