代幣化美債規模達162億美元 龍頭排名依統計基準而異

代幣化美國公債基金的「分散價值」達到162億美元，市場規模持續攀升，但由於各家平台統計的商品範圍與時間點不同，究竟誰是龍頭，答案也跟著改變。

根據加密貨幣數據平台RWA.xyz揭露的資訊，截至7月28日，代幣化美國公債基金的資產總數達85檔，持有人數則有6萬2952人。從發行商龍虎榜來看，Circle以30億美元暫居首位，其次是Securitize的28億美元、Ondo Finance(ONDO)的27億美元，以及富蘭克林鄧普頓（Franklin Templeton）旗下Benji Investments的26億美元。

不過，這項數據與另一份代幣化美國公債儀表板在3月12日顯示的109億3000萬美元不能直接比較。當時的統計涵蓋65檔資產與5萬5144名持有人，但兩份儀表板納入的商品範圍與計算基準並不相同。

「分散價值」、「總價值」、「市值」與「管理資產規模（AUM）」看起來相似，但並非同一項指標。代幣化基金的數字會依商品涵蓋範圍與計算公式而異，因此不應把不同儀表板的數字視為連續成長的紀錄直接比較。

代表性商品「貝萊德美元機構數位流動性基金（BUIDL）」，是一款以美國公債等資產為基礎、在區塊鏈上提供收益曝險的商品。Securitize表示，BUIDL於2024年3月20日推出，並在2025年3月13日突破10億美元管理資產規模。

貝萊德（BlackRock）在2026年度致股東信中，將自家代幣化公債基金稱為「全球規模最大的代幣化基金」。不過，這封信並未公開BUIDL最新的個別管理資產規模，因此僅憑這句話還無法確認目前的排名。

富蘭克林鏈上美國政府貨幣市場基金（FOBXX）旗下的代幣BENJI，也是推動市場擴張的力量之一。富蘭克林鄧普頓表示，BENJI是首檔以公開區塊鏈作為官方紀錄系統的美國註冊共同基金。

截至4月29日，BENJI系列產品的管理資產規模為19億8000萬美元，這是富蘭克林鄧普頓於4月30日公布的數字，與7月28日龍虎榜上顯示的26億美元基準時點並不相同。

BENJI主打個人與機構皆可使用、支援點對點轉帳、每日收益分配及多鏈部署等功能。代幣化公債商品通常不只代表公債本身，也會把貨幣市場基金份額或公債類商品的經濟權益，以區塊鏈代幣的形式呈現。

市場擴張不僅止於單純持有，也延伸到擔保品用途。OKX、貝萊德與渣打銀行（Standard Chartered）於4月28日宣布合作，將BUIDL納入交易擔保流程。

這項合作是機構將代幣化公債用於鏈上資金運用與交易擔保的案例之一，代表原本僅止於發行與保管的商品，用途正逐漸擴大至交易與流動性基礎設施。

不過，能在鏈上24小時轉帳，並不代表能立即變現。由於贖回程序、投資資格與支援的網路因產品而異，轉帳速度與現金贖回條件仍須分開檢視。

單一商品的龍頭地位同樣不是固定不變。Sentora Research在6月26日的分析中指出，Circle的USYC已超越BUIDL，登上單一代幣化美國公債基金龍頭寶座。

區分「整體市場」與「單一商品」的排名也很重要。發行商龍虎榜與單一基金排名的統計單位不同，因此不能把Circle、Securitize、BUIDL、USYC的數字放在同一套基準裡直接排序比較。

美國財政部與英國財政部於7月14日發布聯合建議文件，指出有必要提高代幣化金融活動的監管明確性。在判斷市場規模與龍頭商品時，商品涵蓋範圍、計算方式與基準日期都須一併確認。