目標價10.7萬韓元 韓華引擎(082740)北美發電事業添動能

韓華引擎(082740)因與韓華集團北美發電事業擴張的連結性，成為證券商新一批企業分析對象，元大證券（Yuanta Securities）給出的目標股價為10萬7000韓元。

據韓聯社（Yonhap）報導，元大證券於25日發布報告，首次對韓華引擎展開覆蓋，投資評等為「買進」，目標股價訂在10萬7000韓元。負責分析的元大證券研究員金龍敏（Kim Yong-min）表示：「韓華引擎是集團打入北美發電市場的核心上市公司。」這句話點出了此次評等背後的核心邏輯。

金龍敏預期，韓華能源、韓華Solution(009830)、韓華材料、韓華Power等集團子公司在拓展北美發電事業的過程中，韓華引擎的角色將愈加吃重。這項判斷同時考量了集團子公司既有的能源事業版圖，以及韓華引擎本身的引擎製造能力。

金龍敏進一步說明：「韓華能源旗下眾多子公司中，值得留意的是韓華引擎具有上市公司身分」，並補充「集團的電力發電產業鏈若持續擴大，韓華引擎將是唯一能與資本市場接軌的上市平台」。換句話說，發電事業擴張的期待，有機會反映在這家上市公司的評價上。評論來看，這樣的邏輯把子公司的業務擴張與母公司股價連結，仍需留意實際訂單與獲利能否同步兌現。

此次目標股價採用「分部加總法」（SOTP）計算。元大證券說明，估值是將船用引擎製造業務的合理價值，加上跨足資料中心供電用發電引擎事業後的合理價值加總而成。

SOTP是先分別計算企業各事業部門的價值、再加總得出整體企業價值的評估方式，常用於同時經營多項業務、且新舊事業價值需分開反映的公司。

韓華引擎原本的事業基礎是船用引擎。根據韓華集團官方網站介紹，韓華引擎於2024年正式成為韓華集團一員，主要供應大型船舶推進用低速引擎給國內外造船廠。

韓華集團官網列出的韓華引擎業務範圍，包括船用引擎、船用引擎零件銷售與有償服務，以及船舶脫硝系統。這部分既有事業的表現，仍受造船業訂單量與船用引擎需求影響。

發電用引擎方面也出現具體進展。韓華引擎19日在慶尚南道昌原總部，為船舶發電用四行程中速引擎專用工廠舉行竣工典禮。

該公司表示，新廠面積約760平方公尺，已建置船舶發電用四行程中速引擎的專屬生產體系。竣工後，公司的生產範圍從原本以二行程低速引擎為主，擴大到涵蓋發電用四行程中速引擎。

韓華能源的北美據點，也是這次分析的背景之一。根據韓華能源官網「網絡」項目，該公司在美國加州爾灣（Irvine）、德州休士頓（Houston）、德州喬治城（Georgetown）、德州朗德羅克（Round Rock）與加州安納罕（Anaheim）都設有據點。

元大證券這份報告，是把上述北美能源事業版圖與韓華引擎的發電引擎生產能力放在一起分析所得出的結論。不過，供應資料中心用發電引擎的實際接單情形、供貨條件與營收認列時點，都還需要另行確認。

金龍敏也提到本業獲利成長的動能，包括全球新造船價格上漲帶動船用引擎平均售價上升，以及向中國造船廠接單的超大型貨櫃輪引擎營收認列比重擴大。

韓華引擎公告，今年第一季合併營業利益為514億韓元，較去年同期成長130.3%，營收為3452億韓元，年增8.5%。這份報告的重點，在於能否把韓華引擎從單純的造船零組件廠商，重新定位為集團發電產業鏈的一環。