目標價喊到81萬韓元　韓美藥品(128940)技轉基因泰克後8家券商上修

韓美藥品(128940)減重新藥候選物質完成海外技術授權後，多家證券商將目標股價上修，最高喊到81萬韓元。隨著合約規模與首付款金額陸續明朗，市場開始把這項研發成果重新反映到企業價值評估中。

根據Yonhap Infomax（연합인포맥스）25日報導，以研究報告畫面統計，共有8家證券商上修韓美藥品目標股價，其中韓國投資證券喊出81萬韓元最高，其後依序為NH投資證券76萬韓元、Kiwoom證券73萬韓元、DS投資證券72萬韓元、美利茲證券71萬韓元、元大證券70萬韓元、韓亞證券66萬韓元、三星證券61萬韓元。

這波目標股價調整的背景，是24日公布的基因泰克(Genentech)技術授權合約。韓美藥品表示，已與羅氏(Roche)集團旗下子公司基因泰克簽署代謝疾病候選物質HM17321的獨家授權合約，適應症涵蓋肥胖、第2型糖尿病與心血管疾病。

根據合約內容，基因泰克取得除韓國以外全球地區的開發、生產與商業化權利。授權地區與開發權利範圍公開後，各券商報告同時將合約總額、首付款金額與後續開發持續性一併納入評估項目。

韓美藥品公布的合約總規模最高達23億美元，其中首付款為1億9000萬美元，另包含臨床開發、法規核准、商業化各階段的里程碑款。公司公告換算韓元金額為總額3兆1892億韓元、首付款2629億韓元。

產品上市後的銷售權利金另計。一般而言，技術授權合約可分為簽約時取得的首付款、依開發與核准進度取得的里程碑款，以及上市銷售後的權利金三部分。

HM17321是一款非腸泌素（incretin）類的Urocortin2（UCN2）類似物，韓美藥品將其定位為同時鎖定減重與保留肌肉量的同類首見（first-in-class）候選新藥。

韓美藥品指出，已於2025年11月獲得美國食品藥物管理局（FDA）核准HM17321的第一期臨床試驗計畫，目前正針對健康成人與肥胖患者進行安全性、耐受性、藥物動力學與藥效學評估的第一期臨床。

韓昇姸（Han Seung-yeon）NH投資證券研究員表示：「總規模23億美元是歷來全球減重相關合約中第二大金額」，並認為這證明了市場對羅氏的期待。她的評估著眼於，一項仍處於開發初期階段的候選物質能拿下如此龐大的合約規模，屬於正面訊號。

金善娥（Kim Seon-a）韓亞證券研究員表示：「HM17321除了糖尿病、肥胖、心血管疾病外，在因老化加速導致的肌少症上，也曾顯示出增加肌力的效果」。適應症延伸的可能性，也成為此次合約評估的重點之一。

魏海柱（Wi Hae-ju）韓國投資證券研究員則評論，「在市場原本沒有太高期待的情況下公布這項基因泰克技術授權，等於是意外的驚喜」。不過這番發言僅是券商報告的評估意見，並非對後續股價走勢的斷定。

並非所有券商都一致樂觀。三星證券雖將目標股價上修至61萬韓元，卻同時將投資意見從「買進」下調為「持有」。徐槿希（Seo Geun-hee）三星證券研究員表示：「雖然上修目標股價，但當天股價已大漲30%，相對短期目標價的上漲空間已經有限」。

韓美藥品24日股價較前一交易日上漲30%，收在54萬韓元。股價短期內大幅走高後，各券商評估也出現目標股價上修與投資意見下調並存的分歧局面。

在南韓生技產業技術輸出風潮下，這筆合約也是首付款金額與後續開發持續性同時受到檢視的案例。本報先前報導，南韓製藥、生技企業今年公開的技術輸出合約總額已突破110億美元。HM17321合約對韓美藥品業績與現金流的實際影響，仍須待臨床開發、法規核准、商業化各階段成果陸續確認後才會更明朗。