AI伺服器進口扣減 輝達(NVDA)GDP效應認定添變數

一項新分析指出，輝達（NVDA）在美國本土完成的設計與研發「詞」價值，可能因為海外生產結構而在美國國內生產毛額（GDP）統計中被部分稀釋。分析認為，AI伺服器與半導體供應鏈橫跨多國分工，使企業實際感受到的投資規模與官方成長率貢獻出現落差。

美國商務部經濟分析局（BEA）採用支出法計算GDP，也就是將消費、投資、政府支出與出口相加，再扣除進口。由於進口代表在美國境外生產的財貨與服務，必須從總額中扣除，才能只反映國內生產部分。

問題出在AI伺服器與半導體供應鏈這類產業：設計、晶圓製造、封裝、組裝與最終採購往往分散在不同國家完成。即使美國企業掌握核心設計，只要成品或零組件在海外製造後運回美國，統計上仍可能被列為「進口扣減」項目。

輝達在向美國證券交易委員會（SEC）提交的2025財年年報中指出，總部設於加州聖塔克拉拉，但供應鏈主要集中在亞太地區。該公司同一份文件也提到，晶圓製造委由台積電（TSMC）與三星電子等廠商代工，組裝、測試與封裝則另外交由其他業者處理。

在這樣的結構下，輝達在美國完成的設計與軟體價值即使已計入最終AI伺服器售價，海外製造的部分在運入美國時仍可能與進口扣減項目一併被計算。不過，設計價值究竟反映在研發投資、智慧財產權服務、企業利潤或設備投資的哪一項、比重多少，會依交易結構而異。

台積電同樣在2025年年報中說明，其角色是依客戶提供的獨家積體電路設計進行代工製造。設計與製造分屬不同公司、不同國家的半導體產業基本結構，正是這場GDP統計爭議的根源。

Epoch AI在6月5日發布的資料中估算，AI相關資料中心建設、運算硬體與網路設備，在2026年第1季約占美國GDP的0.8%；若擴大到整體運算基礎設施，比重則達到約1.5%。

這項數字並非官方GDP科目，而是結合BEA、美國人口普查局資料與Epoch AI自行估算網路設備支出所得出的分析結果。它顯示AI基礎建設支出確實已反映在總體經濟指標中，但並未直接算出輝達的設計價值在官方統計中被扣除了多少。

BEA公布的2026年第2季GDP初值也牽涉同一議題。BEA表示，美國實質GDP按年率計算成長1.5%，而進口作為GDP計算中的扣減項目同步增加。

當科技投資與設備進口同時擴大，企業感受到的資本支出規模與官方統計呈現的成長貢獻可能出現差異。企業將採購AI伺服器與半導體設備視為投資擴張的訊號，但其中屬於海外生產的部分，並不會等幅反映為美國國內生產的增加。

高盛研究部門在2023年11月報告中預測，AI有機會在2034年前將美國GDP成長率推升0.4個百分點。高盛經濟學家喬瑟夫·布里格斯（Joseph Briggs）與德維什·科德納尼（Devesh Kodnani）認為，這項效應要真正反映在實際指標上，仍須產業廣泛採用AI技術。

本刊此前已報導高盛區分AI投資規模與GDP成長貢獻的分析，也介紹過將AI相關因素對2026年美國GDP成長率的淨效應估算為約0.1個百分點的分析。

對台灣讀者而言，這項議題與其說是美國成長率數字，不如說更貼近半導體供應鏈的解讀方式。輝達的設計能力是其企業價值核心，但製造與組裝環節橫跨台積電、三星電子、SK海力士與委外代工廠等全球供應鏈。

企業營收、國內附加價值與總體GDP終究是三組不同的數字。即使市場對輝達產品的需求持續成長，其效應反映在美國GDP上時，仍可能分散在研發投資、智慧財產權交易、企業利潤與進口扣減等多個項目中。

「評論」因此，這場爭議的核心並非輝達的獲利表現或股價走向，而是一個統計層面的難題：AI投資熱潮雖已部分反映在美國經濟指標中，但跨國半導體供應鏈使外界難以精確拆解，這股貢獻究竟落在哪一個統計項目裡。