歐洲儲氣率僅62%！高盛示警氣價恐看100歐元

歐洲天然氣市場的焦點，已從「眼前是否缺氣」轉向「要用多高的價格，才能在冬季前補滿儲氣槽」。高盛（Goldman Sachs）提出一項附加條件的情境：若中東能源出口正常化的腳步持續延後，2026年12月荷蘭「TTF」天然氣價格必須突破每百萬瓦時（MWh）100歐元，儲氣槽才有機會補到足夠水位。

高盛在上週末發布的備忘錄中指出，這項推算是以「中東能源出口要到2027年才能溫和恢復正常」為前提。100歐元的價位，比高盛原先設定的基準情境（每MWh 50歐元）高出110%。

同一份備忘錄評估，西北歐儲氣槽在8月底可能僅維持在51%左右的水位。備忘錄的邏輯是，若儲氣率偏低就進入冬季用氣高峰，歐洲勢必得開出更高價格，才能把液化天然氣（LNG）貨輪吸引過來。

歐洲目前的儲氣率確實低於往年同期。標普全球（S&P Global）引用歐洲天然氣基礎設施協會（GIE，Gas Infrastructure Europe）的數據指出，截至15日，歐盟天然氣儲氣率為60.8%，低於近5年同期水準。

路透社（Reuters）報導，根據歐盟執行委員會的說法，20日歐盟儲氣率為62%，去年同期則是74%。60.8%與62%之間的落差來自統計日期不同，但兩項數字都指向同一個結論：今年的補氣速度比去年慢。

這波落差背後，是荷姆茲海峽（Strait of Hormuz）附近LNG運輸受阻的疑慮，以及亞洲需求升溫。國際能源署（IEA，International Energy Agency）在2026年第3季天然氣市場報告中指出，2026年第2季歐洲「TTF」與亞洲「普氏日韓指標」（Platts JKM）價格，雙雙寫下2022年以來同期第二季均價新高。

價格關係也出現變化。IEA說明，3月到6月間，亞洲JKM平均每百萬英熱單位（MMBtu）比歐洲TTF高出2.1美元，這個溢價讓原本可自由調度的LNG貨輪從歐洲轉向亞洲。

「TTF」是荷蘭天然氣交易樞紐的價格，扮演歐洲天然氣基準指標的角色；「JKM」則是亞洲LNG現貨價格指標。兩者的相對高低，決定歐洲與亞洲誰能搶到更多LNG貨輪。

歐洲降低對俄羅斯管線天然氣的依賴後，轉而提高LNG占比。這意味著一旦亞洲現貨LNG價格高過歐洲，歐洲補氣的速度就會更直接受到亞洲需求牽動。

市場價格其實已經反映出這股緊張氣氛。標普全球依據普氏（Platts）評估，14日「TTF」月合約價來到每MWh 60.68歐元。華爾街日報（The Wall Street Journal）報導，24日歐洲氣價上漲4%，來到每MWh 68.61歐元。

不過，目前的價位與高盛條件式情境提出的100歐元仍有距離。100歐元這項推估，綁定在「中東能源出口正常化延後至2027年」的假設之上。

歐洲當局則對「立即缺氣」的說法劃清界線。歐盟執行委員會發言人伊娃·赫爾尼喬娃（Eva Hrncirova）20日在布魯塞爾表示：「歐盟的天然氣供應目前沒有立即的疑慮。」這句話等於區分開「斷定供應危機」與「補氣壓力升高」是兩回事。

高盛今年5月的正式分析也提過，若荷姆茲海峽LNG運輸受阻的時間拉長，歐洲氣價有可能衝破每MWh 100歐元。當時高盛說明，經荷姆茲海峽運輸的LNG約占全球供應19%，卡達（Qatar）輸出的天然氣則占2024年歐洲天然氣消費量約12%。

這次的討論，反映的不只是「歐洲儲氣率偏低」這一項數字，更凸顯出各地搶LNG貨輪背後的價格門檻。德國儲氣目標爭議與供應穩定度評估同樣牽動著歐洲整體補庫存的問題。高盛的100歐元情境，前提是中東出口正常化延後，一旦荷姆茲海峽恢復正常的速度、或亞洲LNG價格出現變化，價格走勢也可能跟著改變。