CME集團擬10月5日推出運算期貨　仍待監管審查

芝加哥商業交易所集團(CME Group)正推動於10月5日推出兩檔與輝達(Nvidia, NVDA)H100與B200圖形處理器(GPU)租賃費連動的「運算期貨」，但實際開始交易仍以通過監管審查為前提。

CME集團與Silicon Data於8月11日發布聲明，宣布計劃推出「Silicon Data H100 Rental Index Futures」與「Silicon Data B200 Rental Index Futures」兩檔期貨商品。兩項合約皆與每月GPU租賃成本連動，並適用紐約商業交易所(NYMEX)規則。

運算期貨並非直接交割GPU設備的商品，而是以特定時點的租賃費用指數作為結算基準的衍生性金融商品，讓企業能把AI訓練與推論所需的運算資源，當作可管理價格波動的投入要素來操作。

CME集團在官方商品說明中指出，AI與數位基礎設施的擴張正讓運算容量成為企業重要的營運成本之一，推出相關期貨的用意在於把運算容量轉化為可預測、可管理的資產類別。

CME集團能源與環境商品全球負責人皮特·基維(Pete Keavey)在聲明中表示：「運算已成為AI時代的貨幣。」他並提到，這個市場能為AI開發商與大型雲端業者提供避險成本所需的透明度。

Silicon Data在這個架構中負責提供基準價格，該公司說明會提供每日GPU租賃價格指數、遠期曲線、效能基準測試與替代數據。

Silicon Data同日宣布完成A輪首波募資，共籌得3050萬美元，投資方包括CME創投(CME Ventures)、DRW、F-Prime、三星Next(Samsung Next)、范艾克(VanEck)、Jump與Wintermute等。

運算期貨市場並非只有CME集團在推動。洲際交易所(ICE)與Ornn已於5月19日宣布計劃推出GPU運算期貨合約。

洲際交易所與Ornn的商品，是以Ornn運算價格指數(OCPI)為參考的美元計價現金結算商品。OCPI以實際成交數據為基礎，涵蓋範圍可能包括H100、H200、B200與RTX 5090等多種GPU型號。

美國商品期貨交易委員會(CFTC)已於8月19日就運算類衍生性商品的上市展開公開徵詢意見，範圍涵蓋現貨運算市場的規模與流動性、市場監控、操縱疑慮、客戶保護，以及無到期日運算期貨等議題。

這代表相關審查已超出一般商品註冊程序，正深入檢視整體市場結構。AI運算資源的價格能否作為衍生性商品的標的資產、其代表性是否充分，成為外界關注的核心焦點。

本站先前曾報導CME集團推動推出與GPU租賃費連動的期貨商品。如今討論焦點已從上市計劃本身，轉向監管審查進度與基準價格之爭。

CME集團與Silicon Data主打租賃指數，洲際交易所與Ornn則強調以實際成交為基礎的現貨指數。分析認為，基準價格設計方式的差異，未來可能影響市場流動性與參與者的選擇。

風險因素同樣存在。Silicon Data說明，GPU市場依供應商、地區、機型與合約條件呈現分散狀態，長天期合約更須承擔硬體世代更替的風險。

標準化H100期貨也被指出可能存在基差風險，無法完全對沖實際採購合約的價格波動。一項研究認為，單一標準化H100指數未必能為所有參與者提供相同的避險效果，若不同H100指數之間相關性不足，選擇哪一種基準本身也可能構成額外風險。

運算期貨可說是把AI基礎設施成本納入金融市場管理的早期嘗試。10月5日並非確定的上市日，而是以通過監管審查為前提的目標日期，CFTC公開徵詢意見結束後，後續上市程序才會接續展開。