韓元兌美元1387元 鋼鐵業美元成本壓力可望趨緩

韓元兌美元匯率持續停留在1300韓元價位，市場出現看法認為，以美元採購鐵礦砂與煉焦煤的韓國鋼鐵廠，原料成本壓力可望減輕。浦項製鐵(005490)與現代製鐵(004020)去年的年度營運報告書都揭露，匯率若下跌10%，兩家公司的獲利指標將隨之改善。

根據韓國金融資訊機構Yonhap Infomax（연합인포맥스）的報導，24日上午8時韓元兌美元匯率報1387.00韓元，較前一交易日收盤價上漲1.0韓元，但自19日以來已連續維持在1300韓元價位。這意味著高匯率時期擴大的原物料進口成本壓力，有機會出現部分緩解的走勢。

鋼鐵廠生產鋼鐵製品所需的鐵礦砂與煉焦煤，大多仰賴海外採購，且結算貨幣以美元為主。因此韓元升值時，進口相同數量原料所需支付的韓元金額就會減少；反之匯率走高，即使原物料價格不變，成本壓力也會隨之加重。

浦項製鐵(005490)在去年的年度營運報告書中指出，若韓元兌美元匯率下跌10%，稅前利益將增加約4025億韓元。現代製鐵(004020)同樣在去年的年度營運報告書中表示，美元兌韓元匯率下跌10%時，本期淨利將增加約676億韓元。

這項數字反映出匯率變動對鋼鐵廠損益的敏感程度。不過實際業績還會同時受到原物料價格、產品售價，以及與客戶議價結果等因素影響，因此很難單憑匯率變化就斷定獲利改善的幅度。

今年上半年的產品價格調整，也被視為維持獲利能力的另一項因素。浦項製鐵第1季碳鋼平均售價維持在每噸92萬韓元，第2季則上調至每噸96萬2000韓元。據了解，同一期間高爐原料投入單價的漲幅為每噸2萬6000韓元。

所謂碳鋼平均售價，是指浦項製鐵所販售主要鋼鐵產品的平均價格。當產品售價漲幅高於原料投入單價漲幅時，代表產品售價與原料成本之間的「價差」（Spread）有機會擴大。

現代製鐵也調整了主要產品價格。國內熱軋鋼捲流通價格已從年初每噸80萬韓元左右的水準，回升至96萬至98萬韓元；鋼筋流通價格則從年初每噸70萬韓元左右，上漲至87萬韓元左右。

熱軋鋼捲是廣泛應用於汽車、造船、建築等多項產業的基礎鋼鐵原料；鋼筋則與建築景氣連動性較高，其流通價格走勢也被市場視為觀察鋼鐵廠獲利能力與需求環境的重要指標。

韓元兌美元匯率走跌，對大量使用美元結算原物料的產業普遍帶來影響。目前匯率在1300韓元價位區間上下波動，也讓各產業對進口成本壓力的解讀出現分歧。

不過鋼鐵廠一方面以美元採購原料，另一方面產品價格仍須與客戶協商決定。韓元走強雖然有利於降低成本，但若汽車、建築、造船等主要需求產業的訂單動能疲弱，產品售價調漲的效果恐怕也會受到侷限。

朴聖峰（Park Sung-bong）韓亞證券（Hana Securities）分析師表示：「憑藉積極的銷售策略，浦項製鐵第3季鋼鐵產品銷售量預估將達849萬噸，較去年同期成長3.1%。」他認為，若能反映亞洲主要國家鋼鐵流通價格上漲的走勢並推進價格協商，第3季鋼鐵價差有望小幅擴大。

韓元匯率能否持續停留在1300韓元價位，仍是左右鋼鐵廠成本結構的關鍵變數。即使韓元走強與產品漲價同時發生，實際反映到業績上的幅度，仍要視原物料價格走勢與客戶協商結果而定。