分析稱幣安RWA永續合約市占近50%，Hyperliquid（HYPE）回購資金添變數

有分析指出，自幣安推出同類產品後，Hyperliquid的RWA永續合約交易量與流動性出現轉移，可能影響其代幣回購資金來源。

艾莉絲·劉（Alice Liu）CoinMarketCap Research研究主管在9月接受Cointelegraph採訪時表示，幣安目前約占RWA永續合約市場的50%。她說明，自幣安推出相關產品後，Hyperliquid的RWA交易量與流動性迅速轉移，不過並未提出佐證該份額數據的具體資料。

不過她也認為，在去中心化交易所（DEX）領域，Hyperliquid仍居領先地位。這意味著，幣安以中心化交易所為基礎的產品，正與Hyperliquid的鏈上交易架構在RWA永續合約市場中展開競爭。

幣安已於2026年3月推出以黃金、白銀、特斯拉(TSLA)、英特爾(INTC)、ETF指數等傳統資產為標的的永續合約商品。該商品以USDT結算，無到期日，可24小時交易。

永續合約屬於衍生性商品，投資人無需直接持有標的資產即可承受其價格波動。RWA永續合約追蹤股票、ETF、大宗商品等實體或傳統金融資產的價格，但交易架構與直接持有實際資產的商品不同。

Hyperliquid(HYPE)的營收結構與交易量、手續費流向緊密相關。劉表示，Hyperliquid代幣近期一度漲至86美元，創下歷史新高，Hyperliquid累計投入超過4億美元用於代幣回購。

根據Hyperliquid官方文件說明，交易手續費會分配給社群與援助基金（Assistance Fund）等對象。援助基金會將交易手續費自動轉換為Hyperliquid代幣後執行銷毀。

由於交易手續費最終會轉化為代幣買回與銷毀，交易量下滑也可能連帶影響回購資金來源。反之，即便交易量維持不變，也並非所有手續費都會歸屬於Hyperliquid。

Hyperliquid的HIP-3永續合約機制，允許外部開發者利用Hyperliquid的訂單簿另行開設市場。現貨與HIP-3永續合約的部署者，最多可從自己建立的資產所產生的交易手續費中抽取50%。

在此結構下，RWA市場交易量增加，並不代表Hyperliquid的營收會以相同比例成長，因為還須一併考量各市場的手續費分配方式與外部部署者可分得的比例。

Hyperliquid的RWA永續合約交易量曾占其週交易量52%的走勢，顯示RWA商品已成為平台內主要的交易軸心之一。此次競爭的關鍵，在於幣安能吸收多少這股交易動能。

劉指出，網路活動熱絡並不必然帶動代幣價格上漲。她解釋，若RWA永續合約交易量因與幣安的競爭而持續轉移，Hyperliquid能取得的手續費與回購資金也可能隨之減少。

Hyperliquid社群對回購與銷毀機制、官方揭露資料的範圍看法不一。部分貼文對回購規模與收益分配結構提出質疑，但僅憑社群反應，難以判斷代幣價格走向。

幣安RWA永續合約規模擴大，究竟侵蝕了Hyperliquid多少整體交易量與收益，目前尚未獲得證實。未來仍須持續觀察各RWA商品的交易量，以及Hyperliquid實際取得的手續費與回購規模。