Zcash(ZEC)抵押佔比升至24.2%，比特幣(BTC)降至30.5%

在數位資產弱勢行情中，高資產客群把比特幣(BTC)換成「Zcash(ZEC)」的比重明顯拉高，抵押組合當中的Zcash佔比一舉衝上24.2%，投資人似乎更傾向用抵押借款換取現金，而非直接賣出手中部位。

加密貨幣分析平台CryptoQuant根據CoinRabbit的數據，比較2025年7月的多頭行情與2026年7月的空頭行情後指出，散戶投資人平均每人的借款筆數從30.8筆增加到53.5筆，成長幅度達74%；高資產客群的平均借款筆數同期則從16.5筆增至19.4筆，成長18%。

整體用戶中，重複借款的比例達到65.1%。即便行情走弱，借款需求並未縮手，反而有更多人選擇把手上資產做成抵押品換取現金流。

不同類型投資人的借款週期也出現落差。高資產客群平均每26至27天借款一次，變化不大；散戶的借款間隔則從11天拉長到21天。

抵押組合結構的轉變，在高資產客群身上更為明顯。這群人抵押品中的比特幣佔比，從57.8%降至30.5%。

相對地，原本排不進前段班的Zcash一路衝上24.2%，門羅幣(XMR)、Chainlink(LINK)、艾達幣(ADA)的佔比也同步走高。

不過，Zcash佔比拉高不能單純解讀成買盤湧入。CryptoQuant說明，Zcash從2025年9月約50美元漲到目前約800美元，這波漲勢本身就會墊高抵押品的估值。

換句話說，就算持有數量沒變，光是價格上漲就足以讓某項資產在整體抵押組合中的佔比變大。這代表這次數據要同時參考「資金真的移動」與「估值單純膨脹」這兩種效應，不能混為一談。

散戶端的抵押品當中，瑞波幣(XRP)仍是佔比最高的資產，但比重同樣從41.7%降至35.2%。

波場幣(TRX)、恆星幣(XLM)、幣安幣(BNB)、Kaspa(KAS)、Velo(VELO)則新進榜單前段。若以交易量計算，USD Coin(USDC)擠進第三名，Ondo(ONDO)這類與實體資產掛鉤的代幣也躋身前段班。

加密貨幣抵押借款的做法，是把手中的數位資產交出去，換取現金或穩定幣等資金。行情下跌時，這種方式讓投資人不必賣出部位就能取得流動性，但若抵押品價值持續下探，追加擔保或遭到強制平倉的風險也會跟著升高。

Zcash在傳統金融商品的曝險管道也正在擴大。灰度(Grayscale)在8月25日發布的新聞稿中表示，旗下Zcash ETF「ZCSH」已在紐約證券交易所Arca(NYSE Arca)掛牌交易。

灰度將這檔商品定位為全球首檔提供Zcash現貨曝險的上市產品，與稍早Zcash登上美國證券市場上市商品的報導脈絡一致。

Cypherpunk Technologies同樣持續加碼Zcash部位。該公司在5月14日向美國證券交易委員會(SEC)提交的文件中揭露，截至5月13日已持有31萬4185.70枚ZEC。

這個數量約當時Zcash流通量的1.88%。公司同時透露，已投資500萬美元到Zcash公開開發實驗室(ZODL)。

Cypherpunk手上的Zcash部位，後續也牽動了網路治理層面的討論。本報先前報導，Cypherpunk在NU7代幣持有人投票中，建議維持四年一次的減半週期架構。

這次數據呈現的變化是，弱勢行情下部分投資人選擇抵押現有部位換現金，而不是直接出場。與此同時，高資產客群抵押品中的Zcash佔比雖然拉高，但價格上漲帶來的估值效果，與實際資金流向仍須分開檢視。