南韓10大券商看9月KOSPI：預估區間下看6000點中段、上看8000點

南韓10大券商發布9月「韓國综合股价指数」（KOSPI）展望報告，一致認為指數要一舉突破先前高點9000點的機率不高，區間預估落在下限6000點中段、上限8000點左右。

《韓國經濟》1日綜合大信證券、元大證券（Yuanta Securities）、三星證券、NH投資證券、現代車證券、韓亞證券、IBK證券、新韓投資證券、DB證券、信永證券等10家券商的9月展望報告後報導，多數券商認為KOSPI目前處於「箱型整理中緩步重估」的階段，比起直衝前高，市場更可能在每次拉回時，靠低估值修正的邏輯撐住指數。

KOSPI今年6月一度突破9000點，7月出現急跌，8月則陷入箱型整理。券商對9月的看法，焦點也從指數能否快速收復高點，轉向拉回時下檔支撐能撐到什麼水準。

多家券商共同點出的下檔支撐因素是「估值」與「股東回饋」。邏輯是，指數拉回時評價壓力隨之降低，加上企業的股東回饋政策，有機會撐住下檔。

至於上檔空間，券商普遍認為要看9月的重大事件與半導體類股表現。半導體龍頭股的獲利預估與資金動向，仍是牽動整體指數方向的主要結構。

大信證券研究員李炅敏（Lee Kyung-min）表示：「9月KOSPI的下檔會由估值撐住，上檔則要靠事件打開空間。」這句話並未直接斷言短期指數方向，而是把撐住下檔與打開上檔的因素分開來看。

三星證券則認為，KOSPI的性質正從過去一年的「獲利行情」轉向「重估行情」。報告指出，這波由半導體獲利預估上修帶動的走勢，如今隨著長期供應合約擴大，加上三星電子（Samsung Electronics）與SK海力士（SK Hynix）相繼實施庫藏股買回及銷除，市場已進入討論估值正常化的階段。

所謂「估值」，是衡量股價相對於企業獲利與資產處於什麼水準的指標；「股東回饋」則指配息、庫藏股買回及銷除等把企業獲利回饋股東的政策。

這兩項因素在指數下跌時可能成為買盤進場的理由，但與推升上檔的力道是兩回事，這也是券商同時提到事件與半導體走勢的原因。

南韓國內散戶資金動向也是需要並列觀察的變數。本社先前報導指出，投資人存款餘額在兩週內跌破100兆韓元，但融資餘額同期卻增加，顯示現金性的待機資金減少，靠借貸操作的投資餘額反而上升。

不過，9月的操作策略並非以特定產業單方向上漲為前提。券商展望雖然傾向認為拉回時低估值修正的邏輯可能發揮作用，但同時也附帶條件，強調要突破上檔，仍需要事件與產業表現的配合。

整體而言，9月南韓股市的焦點與其說是KOSPI能否重新站上9000點，不如說是半導體、造船等主力產業的獲利與股東回饋邏輯，能否守住指數下檔。10家券商提出的9月KOSPI區間，下限落在6000點中段，上限則在8000點左右。