KOSPI成交額剩25.7兆韓元 兩個月內腰斩

韓國綜合股價指數(KOSPI)市場8月日均成交額降至25兆7568億韓元，創下今年以來新低，投資人存款餘額也跌破100兆韓元關卡。經歷指數大起大落後，個人資金比起直接進場買股，更多轉向具備停泊性質的貨幣市場型指數股票型基金(ETF)，以及美股持倉。

《韓國經濟新聞》(Korea Economic Daily)於1日引用韓國交易所(KRX)統計報導，8月KOSPI市場日均成交額為25兆7568億韓元。相較於指數站上9000點的5月與6月，當時日均成交額曾突破50兆韓元，短短兩個月已縮水近一半。

反映交易熱度的上市股票週轉率同樣走低。8月KOSPI日均週轉率僅0.54%，換算下來，平均每1000股上市股票中，一天只有約5.4股成交。

成交額是指一定期間內市場實際買賣股票金額的總和，週轉率則以成交量對上市股數的比例，衡量持股換手速度。兩項指標同時下滑，意味著即使股價出現波動，市場內部真正成交的力道也在減弱。

股市待機資金同樣縮水。截至8月28日，投資人存款餘額降至96兆7091億韓元，較6月初逼近140兆韓元的水準，兩個月內減少逾40兆韓元。

投資人存款是投資人存放在證券公司帳戶裡的現金性資金，一旦買進股票或把資金轉出帳戶就會減少。單看餘額下滑，還不能斷定實際買進規模或指數走勢，但通常被當作觀察散戶追加買進能力的參考指標。

KOSPI指數6月盤中一度衝上9385.59點，8月底盤中卻回落至5200點左右。8月31日收盤上漲31.14點(0.46%)，收在6820.02點，仍未站回7000點。原本「萬點行情」的期待，如今變成「保七」的壓力。

資金轉移的訊號最先出現在短天期商品。根據Koscom（코스콤）ETF數據平台「ETF Check」統計，最近一週貨幣市場基金(MMF)型ETF吸引1兆6000億韓元的待機資金流入，其中KODEX Money Market Active與RISE Money Market Active分別流入2941億韓元與1438億韓元。

MMF型ETF主要投資超短期債券、商業本票等短期金融商品，性質上屬於現金停泊工具。當股市方向不明朗時，投資人往往不急著加碼股票部位，而是先把資金停在流動性高的短期商品裡。

美股持倉金額也在增加。截至8月28日，國內投資人的美股持倉金額為1867億美元(約255兆韓元)，較7月底的1715億美元增加8.86%，換算匯率以1美元兌1368韓元計算。

本社此前分析指出，國內股市交易低迷，與個股槓桿商品交易萎縮、獲利期待下降有關。當時Kim Jae-seung（金載昇）現代車證券(Hyundai Motor Securities)研究員曾說明，投資人虧損累積與資金轉向美股，正對國內股市投資心理造成負面影響。

近期存款餘額下滑的趨勢也在延續。本社8月底報導，投資人存款再次降至96兆韓元左右，信用交易融資餘額則增加到33兆韓元水準。待機資金減少，但靠借貸操作的投資餘額卻在擴大。

專家看法出現分歧。Lee Sang-yeon（李相沇）申榮證券(Shinyoung Securities)研究員在《韓國經濟新聞》報導中表示，「反映資金進出的實質存款餘額，目前仍呈現淨流入，維持穩健的資金供需基礎」。他也提醒，融資或墊款等槓桿資金若遇上股市回檔，可能引發斷頭賣壓，放大波動風險。

No Dong-gil（盧東吉）新韓投資證券(Shinhan Investment Corp)研究員則以波動率指數下滑、個股槓桿交易壓力減輕為根據，認為外資長期資金有機會重新進場。Lee Kyung-min（李炅敏）大信證券(Daishin Securities)研究員也認為，KOSPI即便反映利率上升幅度，目前仍處於低估區間。不過，這些看法都可能隨市場環境與資金供需變化而改變。

目前可以確認的是，成交額、週轉率、存款餘額同時下滑。至於流出國內股市的資金，是否會持續轉向停泊型ETF與美股，仍須觀察後續成交額、存款餘額與美股持倉金額的變化才能確認。