美光毛利率84.9%走高，AI記憶體短缺浮現

美光科技(Micron，代號MU)公布2026財年第三季非公認會計原則(non-GAAP)毛利率達到84.9%，在「高頻寬記憶體(HBM)」與D램供給吃緊的背景下，記憶體晶片廠商的獲利能力再度成為市場焦點。

根據美光6月24日公布的財報，該公司2026財年第三季營收為414億6000萬美元，較去年同期的93億100萬美元大幅成長。美光董事長暨執行長桑傑·梅赫羅特拉(Sanjay Mehrotra)表示，「AI時代記憶體的戰略價值」已反映在這次財報表現中。他的說法指出，AI伺服器用記憶體需求是推升公司獲利能力改善的核心背景。

輝達(Nvidia，代號NVDA)同樣以財報數字印證AI伺服器需求持續擴大。輝達公布最近一季營收為962億美元，同期毛利率為75.0%。

兩家公司的數字顯示，即使身處同一波AI週期，成本負擔與訂價能力卻走向不同方向。輝達將毛利率展望訂在74.0%，意味著營收規模持續擴大的同時，零組件取得成本可能對獲利能力形成壓力。

美光的獲利能力與記憶體供給短缺密切相關。美光在2026財年第三季10-Q文件中指出，AI帶動的記憶體與儲存需求成長速度，已超越整體產業的供給增速。公司說明，策略客戶合約多包含多年期、具約束力的特定數量承諾，且大部分價格採固定或設定於上下限區間內。

「高頻寬記憶體(HBM)」是將多顆記憶體晶片垂直堆疊、藉此提升資料處理速度的產品。AI訓練與推論伺服器需要高速讀寫大量資料，僅靠運算晶片效能難以化解瓶頸。D램則是伺服器暫存資料的核心記憶體，與HBM同為左右AI基礎設施成本與出貨時程的關鍵零組件。

輝達的供應鏈壓力同樣反映在公司公告中。根據輝達2027財年第二季10-Q文件，截至7月26日，該公司與供應、產能相關的採購承諾金額達到2790億美元，較前一季的1190億美元大幅增加。

輝達說明，這些承諾主要用於資料中心基礎設施系統，內容以記憶體與製造設備為主。若要擴大AI伺服器出貨，除了GPU之外，還須同步確保HBM、D램、封裝組裝與製造設備等資源到位。只要其中一項零組件出現瓶頸，整體系統出貨就可能延遲。

加密簡報(Crypto Briefing)報導指出，美光目前僅能滿足HBM客戶需求的50%至67%。該媒體並報導，美光已取得規模達1000億美元的多年期合約，HBM4出貨金額已突破10億美元。不過，這些數字屬於媒體報導內容，與公司正式公告分屬不同來源。

記憶體供給緊張的影響也逐漸擴散到伺服器價格。加密簡報報導，受記憶體供給短缺影響，搭載輝達AI晶片的伺服器價格，從2027年初出貨的系統開始，漲幅可能超過15%。這項發展與本站先前報導的Rubin Ultra成本中記憶體占比擴大的趨勢相互呼應。

AI伺服器市場通常由晶片設計商、記憶體供應商、晶圓代工廠、伺服器製造商與雲端業者共同組成單一供應鏈。輝達雖然靠AI加速器需求持續擴大營收，但記憶體廠商也因供給不足，在合約條件與價格上取得更大的議價空間。這次公布的數字，也被視為AI基礎設施擴張階段中記憶體供應商地位提升的訊號。

相對地，伺服器採購方可能面臨成本壓力上升。伺服器價格走高，大型雲端業者仍有能力持續投資，但中小型雲端業者與企業客戶則須重新評估導入時機與規模。AI基礎設施投資擴大的速度，未必會平均分配到所有需求方。

對台灣讀者而言，值得留意的是三星電子(Samsung Electronics)與SK海力士(SK hynix)同樣身處這條HBM與D램供應鏈之中。本站先前報導，記憶體相關ETF已將三星電子、SK海力士、美光等供應鏈企業納入投資組合。隨著AI基礎設施投資持續增加，記憶體供給是否到位，正逐漸成為左右伺服器出貨與價格的關鍵變數，不只是GPU本身。

不過，僅憑這些數字，尚無法斷定個別企業的財務表現或股價走勢。每家公司的合約結構、產能配置、客戶組成，以及各世代產品的供給狀況，都會帶來不同結果。就目前已確認的數字來看，美光的高毛利率與輝達的大規模供應承諾，同時出現在同一波AI投資週期之中。