比特幣挖礦巨頭 Bitmain Immersion Technologies 大買以太幣(ETH)10 萬枚　質押布局加劇供給收縮

比特幣挖礦 업체 *Bitmain Immersion Technologies* 近期大手筆買進以太幣(ETH)，在單一週內買入 10 萬枚以上，引發市場對「供給收縮」與「結構性買盤」的關注。

根據相關鏈上數據顯示，Bitmain Immersion Technologies 於上週一次性買入 101,627 枚以太幣(ETH)，按約 1 億 1,473 萬美元、約 2,300 億韓元計算，單價約落在每枚 2,263 美元附近。這是自 2025 年 12 月 15 日以來最大單週買盤，同時也是 2026 年迄今規模最高的一次。完成這筆交易後，該公司總持有量增至約 497 萬枚 ETH，已逼近以太幣整體流通量的 5%。「以太幣」「ETH」「供給收縮」等關鍵詞，成為市場討論焦點。

評論：如此集中的「現貨」買盤，與其說是短線交易，更接近於長期倉位佈局與流通籌碼的實質收縮。

根據數據，Bitmain Immersion Technologies 過去 4 週持續加快買入速度，從每週約 4.5 萬至 5 萬枚 ETH，拉升到目前逾 10 萬枚，等於將以往的平均購入量翻倍以上。這種穩定且放大的買入節奏，在專業機構角度通常被視為典型的「*累積(accumulation)*」階段，而非短線炒作。

若從交易結構來觀察，約 2,300 億韓元的成交額，在整體市場中雖不至於壟斷流動性，但已足以對「可用現貨」造成明顯壓縮。目前中心化交易所內，以太幣日交易量大約落在 80 億至 140 億美元區間，看似龐大，但當資金以如此明確且單向的方式集中掃貨，會讓實際掛單與可供出售的現貨迅速減少，對價格形成中長期支撐。

更關鍵的是，該公司持有的以太幣中，約有三分之二、約 333 萬枚 ETH 已被鎖定於「質押(staking)」機制中，短期內重返市場拋售的機會偏低。依據當前質押收益估算，這部分資產每年可為公司帶來約 2.21 億美元、約 3,256 億韓元的質押收入，形成「持有越久、現金流越穩定」的結構，有助於強化長線持有動機，也進一步強化「供給收縮」效應。

評論：質押後的以太幣本質上從「交易籌碼」轉變為「收益資產」，對流通面的影響遠大於同額度的一般現貨持有。

關於為何在此時加速買入，Bitmain Immersion Technologies 會長 Tom Lee（湯姆·李）近期給出說明。他認為，以太幣正處於「*迷你加密寒冬(mini crypto winter)* 的最後階段」，也就是熊市尾聲、價格與情緒即將反轉的區間。湯姆·李指出，自 2 月 28 日伊朗衝突升溫以來，以太幣相較股市表現得更為強勢，再加上「資產代幣化」與「AI 基礎設施」需求正不斷向「以太坊網路」集中，讓他判斷目前是加大配置的關鍵時機。

事實上，以太幣自 2 月初低點以來，已出現明顯反彈。隨著鏈上應用對以太坊區塊空間與結算層的需求逐步恢復，市場上開始出現「中長期供需結構正在扭轉」的看法。當前這波來自大型機構的實體買盤，被視為對此趨勢的實際押注，也成為投資人重新評估「以太幣」「ETH」價值的重要參考。

至於未來價格可能受到的影響，若 Bitmain Immersion Technologies 維持目前的買盤節奏，並持有量進一步突破 500 萬枚 ETH，市場面臨的「拋壓」與「供給壓力」將持續減弱。在技術面與訂單簿結構上，這種穩定吸收現貨的行為，有機會削弱上方壓力帶，使得以太幣在突破關鍵價位時更為順暢。

不過，一旦這類機構的累積行為放緩甚至停止，原本持續承接賣盤的「長期現貨需求」消失，掛單深度可能迅速變薄，短期價格波動也可能加劇。因此，當前的價格走勢仍高度依賴機構買盤是否延續。然而，多數專業觀點傾向將這次規模龐大的買入視為「結構性需求」的一部分，而非單純「投機性交易」，這也讓市場對未來一段時間內以太幣的「風險／報酬比」產生新一輪評估。

評論：當「長期資金」以現貨與質押的方式進入，以太幣市場的敘事將從短線題材，轉向「現金流資產」與「基礎設施代幣」，這對中長期估值邏輯可能帶來深遠影響。