菲律賓 SEC 點名 dYdX 等 7 家衍生品平台發投資警示　未註冊 CASP 恐面臨重罰與刑事責任

菲律賓證券交易委員會（SEC）近期對「dYdX」等 7 家海外「虛擬資產衍生品交易平台」發布「投資警示」，點名這些平台未在當地完成註冊或取得核准，卻向菲律賓投資人招攬資金。當局呼籲投資人提高警覺，審慎評估相關風險，避免落入未監管平台的糾紛之中。此次行動凸顯菲律賓對「虛擬資產服務提供者（CASP）」的監管趨勢，顯示「合規」正成為該國加密貨幣市場發展的關鍵詞。

根據 Cointelegraph 於 15 日（當地時間）的報導，菲律賓 SEC 透過臉書公告，將 dYdX、Aevo、gTrade、Pacifica、Orderly、Deriv、Ostium 等 7 個平台列為「投資人須審慎看待」的對象。SEC 指出，這些平台向大眾提供的產品，實際上具有「投資合約」性質，並以「收益」、「獲利」、「利息」等誘因進行推廣，卻未取得在菲律賓境內銷售投資商品的必要授權。

SEC 強調，上述平台目前並未在菲律賓登記為「虛擬資產服務提供者（CASP）」，也沒有取得任何形式的牌照或許可。依照菲律賓既有「CASP 制度」，凡是對當地用戶提供虛擬資產相關服務的企業，都必須符合一定的資本要求、營運標準與合規義務，並接受主管機關監管。

「評論」：從監管角度來看，SEC 並非完全否定這類衍生品平台，而是希望將其納入可監督的框架內，以降低洗錢、詐騙與市場操縱等風險。

菲律賓 SEC 此次亦明確點出，未來對「無牌平台」的執法力道將不僅限於業者本身，連帶參與「廣告」、「推廣」、「中介介紹」的個人或團體，都可能面臨刑事責任。依據當地證券相關法規，違規者最高可被科以 500 萬菲律賓披索（約 8.9 萬美元）罰金，或最長 21 年的有期徒刑，兩者並科的情況亦非不可能。

「評論」：這類處罰標準在新興市場中屬於相對嚴厲，意在透過高壓手段切斷「非法平台」的行銷與導流鏈條，而不只是關注平台營運主體本身。

事實上，菲律賓自去年起就持續收緊對「未註冊虛擬資產業者」的監管。2024 年，全球交易所巨頭幣安（Binance）在菲律賓遭到「封鎖連線」處置，當地用戶透過官方管道訪問平台的管道被切斷。隨後，在 2025 年 12 月 24 日（當地時間），包括美國上市交易所 Coinbase 以及合規為主打的 Gemini 也被列入「監管關注名單」，顯示菲律賓對國際大型業者亦不再採取寬鬆態度。接著在 2025 年 8 月，OKX、Bybit、KuCoin、Kraken 等 10 間交易所陸續被納入新增警示名單，監管壓力進一步擴散至更多海外平台。

不過，對「完成合規程序」的業者而言，菲律賓市場反而出現新的發展空間。2025 年，本土交易平台 PDAX 攜手「Toku」推出以「穩定幣」發放薪資的解決方案，協助企業將部分薪酬數位化，提高跨境支付與薪資結算效率。同年，當地數位銀行「GoTyme」則與「Alpaca」合作，在自家 App 內直接提供「加密貨幣交易與託管功能」，讓用戶在受監管的環境下接觸虛擬資產。

「評論」：這些案例顯示，菲律賓並非打壓整體「加密產業」，而是透過 CASP 機制扶植合規玩家，將散亂的市場導向「牌照化」與「銀行級」合作模式。

綜觀本次 SEC 對 dYdX 等 7 家平台的「投資警示」，可以看出菲律賓監管策略已從「單純發布風險提醒」，走向「封鎖存取」、「刑事追責」雙軌並行。對投資人而言，選擇是否與已取得「CASP 許可」的業者往來，將成為能否長期穩定參與當地「虛擬資產市場」的關鍵。對平台方來說，如何符合法規要求、取得當地牌照，則是進入菲律賓市場前無法迴避的前置條件。