山寨幣市場反彈難掩熊市陰影：Total 3 蒸發 4,600 億美元，專家稱真正 Altseason 仍遙遠

根據 Cointelegraph 於 13 日（當地時間）的報導，*「山寨幣」* 市場在 2025 年創下高點後出現大幅回調，近期雖然出現部分反彈跡象，但整體恢復力度仍顯有限。多位分析師指出，目前的走勢更像是長期「熊市反彈」，距離真正的 *「山寨幣季（Altseason）」* 回歸仍有一段距離。

報導引述分析師 *Darkfost* 的研究指出，自 2025 年 10 月見頂以來，扣除比特幣(BTC)、以太幣(ETH)與穩定幣後的 *「Total 3」*（山寨幣總市值指標）已蒸發約 4,600 億美元，跌幅約 *38%*。不少山寨幣原本就尚未完全走出 2022 年大空頭帶來的重創，如今又遭遇新一輪下跌，疊加效應使投資人信心持續承壓。

不過，近幾週市場氛圍略有緩和。自 2 月以來，*「Total 3」* 約回升了 900 億美元，顯示在 *地緣政治緊張* 與 *全球流動性收縮* 的背景下，仍有部分增量資金重新流入風險資產。技術面訊號也出現改善：在幣安交易所，價格位於週線 50 日移動平均線下方的山寨幣占比，已從 2 月的 *89%* 降至目前約 *67%*，意味著「技術面偏弱」的代幣數量正在減少。

然而，結構性問題依舊明顯。當前市場上存在的加密貨幣數量約達 *4,900 萬種*，單在 Solana(SOL)、Base、BNB 智能鏈 等生態中，就各自誕生了數以千萬計的代幣。*資金規模沒有同步擴張，但可投機資產卻暴增*，這使得就算出現反彈，資金也更有可能只集中湧入少數具話題性或具基本面優勢的項目。

從市值結構來看，整體山寨幣市場依然顯得脆弱。報導指出，除市值前十大的主流山寨幣之外，其餘代幣合計市值目前大致守在 *1,800 億美元* 水平，但仍壓在 *200 週移動平均線* 之下，技術上難以確認已完成趨勢反轉。此外，成交量在價格反彈階段反而出現萎縮，顯示買盤追價意願不足，市場對於本輪反彈的持續性缺乏信心。

市場觀點普遍認為，若相關市值能重新站上 *2,200 億～2,400 億美元* 區間，才有條件視為 *「真正復甦階段」* 的開始。在此之前，當前這波山寨幣走強，多數專家仍傾向解讀為「長期熊市中的階段性修復」，而非新一輪全面牛市的開端。

「評論」

在 *代幣數量爆炸* 而 *優質資金有限* 的環境下，本輪山寨幣反彈更考驗「選幣能力」而非「盲目跟風」。指標如 *「Total 3」*、*200 週均線*、以及成交量變化，將是觀察這波反彈究竟是 *結構性反轉* 還是 *短暫技術性反彈* 的關鍵參考指標。對投資人而言，即便看到市值回升與技術面好轉，仍需留意資金是否只集中在少數板塊，並警惕長期熊市慣有的「假突破」風險。