川普關稅升至15%、現貨比特幣ETF連5週資金淨流出　比特幣(BTC)穩守高檔、凸顯宏觀資產新定位

根據 Reuters 的報導，於 24 日（當地時間），儘管川普總統再度上調「全球關稅」，美國現貨比特幣 ETF 也已連續五週出現資金「流出」，但「比特幣(BTC)」價格依然維持在高位窄幅震盪，顯示在風險資產普遍偏弱的環境下，市場對「比特幣」的信心與承受力仍相對穩固。這一走勢也凸顯出「現貨比特幣 ETF」資金動能、川普關稅政策與「宏觀經濟」預期之間的微妙關聯。

根據報導，川普總統日前宣布，將向全球徵收的「全球關稅」從原先的 10%，再額外上調 5 個百分點至「15%」，且新關稅將疊加在既有稅率之上，被視為對全球貿易的直接打擊。一般而言，這類關稅衝擊會壓抑股市與「加密貨幣」等風險資產的表現。不過，這一次金融市場反應明顯較為冷靜，「加密貨幣市場」整體僅呈現小幅震盪，「比特幣」更維持在窄幅盤整區間，並未出現劇烈拋售。

值得注意的是，川普總統此番宣示，是在美國聯邦最高法院對其關稅權限作出限制性裁決後不久發布。最高法院以 6 比 3 的意見認定，川普政府援引「國際緊急經濟權力法(IEEPA)」大規模徵收進口關稅的部分作法屬「違憲」，重申關稅設計原則上應回歸國會職權。法院同時收窄了行政部門可在關稅政策上行使的裁量空間，令 2025 年之後加徵的一部分關稅，存在被追溯認定為「違法」並引發龐大「關稅退稅」訴訟的可能。

市場預估，未來可能涉及的「關稅退還」金額最高或達 1,500 億美元（約 217 兆 2,750 億韓元），足以對全球貿易格局、企業盈餘與各國財政狀況產生實質衝擊。儘管如此，「比特幣」在判決前後依舊保持穩定表現，於 68,000 美元（約 9,858 萬韓元）附近高檔整理，並未因政策與法律層面的不確定性而出現明顯恐慌性回調。評論：這反映出市場目前對「川普關稅」事件的定價，更偏向將其視為中長線的貿易與成長議題，而非立即引爆流動性風險的系統性事件。

與價格穩定形成對比的是，美國「現貨比特幣 ETF」資金近週持續「淨流出」。市場數據機構 SoSoValue 統計顯示，過去 5 週美國「比特幣現貨 ETF」合計出現約 38 億美元（約 5 兆 5,009 億韓元）的「資金淨流出」，成為外界關注的焦點。其中，僅前一週就流出約 3 億 1,590 萬美元（約 4,579 億韓元），而在包含 1 月 30 日的一週，「現貨比特幣 ETF」更錄得約 14 億 9,000 萬美元（約 2 兆 1,601 億韓元）的單週高額淨贖回。

儘管部分交易日仍見資金短暫回流，例如最近一個週五，相關 ETF 單日即錄得約 8,800 萬美元（約 1,275 億韓元）「淨流入」，但前幾個交易日的流出規模更大，導致整體週度仍呈淨流出結構。2 月 12 日單日即有約 4 億 1,000 萬美元（約 5,935 億韓元）撤出，2 月 17 日至 19 日也連續出現負向資金動能，強化了「過去 5 週持續資金撤離」的整體趨勢。

「克洛諾斯研究(Kronos Research)」投資長 Vincent Liu（音譯：文森特·劉）指出，目前的 ETF 資金變化，與其說是對「比特幣」長期價值的否定，不如說是隨著「地緣政治」緊張與「宏觀經濟」不確定性升溫，機構投資人主動執行「投資組合風險縮減」。在他看來，這是一種調整「槓桿」與壓低「波動暴露」的資產配置行為，而不是單純撤出「比特幣」市場本身。評論：換言之，「現貨比特幣 ETF」的持續贖回，更像是整體風險資產的「去槓桿」一環，而非對「加密貨幣」的結構性拋棄。

在宏觀層面，市場參與者的焦點，仍然集中在美國「通膨數據」、「聯準會(Fed)」的降息時程與幅度，而非單一稅收或關稅政策。雖然「川普關稅」相關判決和「關稅退稅」預期，將在未來數年內影響企業成本與全球貿易格局，但就短期風險偏好而言，真正左右「比特幣」與風險資產走勢的，依舊是「美元流動性」、「利率預期」以及金融條件鬆緊變化。

從價格表現來看，即使面臨川普總統調高全球關稅、美國大法官認定部分關稅違憲，以及「現貨比特幣 ETF」連續五週資金淨流出等多重負面訊號，「比特幣」仍展現出不俗的「抗壓性」。統計顯示，在過去 24 個月中，「比特幣」有約半數月份是以「上漲」作收，顯示在劇烈波動的周期中，整體結構性「中長期上升趨勢」仍未被打破。

這一輪走勢也使更多分析人士認為，「比特幣」正逐步由早期易受「單一政策新聞」牽動的邊陲資產，轉變為與「全球流動性」、「通膨預期」、「利率循環」強烈連動的「宏觀資產」。類似「關稅衝突」這類事件，雖然在短線會帶來噪音，但真正決定「比特幣」中長期方向的，仍是整體「宏觀環境」與「流動性周期」。評論：對投資人而言，與其反覆追逐政策標題，不如更系統性追蹤「聯準會政策路徑」、「實質利率走勢」以及「美元指數」，來評估「比特幣」的風險與機會。

在此背景下，市場觀點普遍認為，投資人需要同時關注三大面向：其一是川普政府在「貿易與關稅」上的政策調整；其二是美國最高法院對相關措施作出的「法律裁決」與後續爭訟；其三則是「現貨比特幣 ETF」的「資金流向」變化。透過這三條線索，結合「全球宏觀數據」與「風險偏好」變化，投資人或能更清晰判斷，在何種條件下「比特幣」能展現強勁「韌性」，又在何種情境下其波動風險可能被放大。

整體來看，這一連串事件再度凸顯，「比特幣(BTC)」、「現貨比特幣 ETF」、「川普關稅」與「宏觀經濟環境」之間已形成高度互動關係。雖然短期仍有政策與法規層面的不確定性，但從過去 24 個月的「趨勢」來看，「比特幣」在資本市場中的定位，正愈發接近主流的「宏觀風險資產」。