穩定幣成「數位美元橋接層」：Circle 執行長談網路原生金融、監管博弈與銀行挑戰

以下為依指引改寫的繁體中文新聞內文（不含標題）：

---

穩定幣正悄悄改寫「*網路貨幣*」的基本結構。根據 Circle 共同創辦人兼執行長 Jeremy Allaire（以下稱「*艾利爾*」）近期的談話，他認為穩定幣已成為連接「*法定貨幣*」體系與「*公鏈*」的關鍵「*數位美元基礎設施*」，而圍繞穩定幣的「*監管合作*」將成為未來全球金融秩序走向的核心變數。

消息來源：根據外媒專訪內容整理，於 近期（當地時間）公開。

穩定幣：法幣與加密資產之間的「數位美元層」

艾利爾將穩定幣比喻為「*為網際網路設計的美元版 http 協議*」。在他看來，傳統的銀行帳戶、信用卡與既有支付網路，很難自然延伸到公有區塊鏈，因此必須有一層專門銜接「*法定貨幣系統*」與「*加密網路*」的「*橋接層（bridge layer）*」，而穩定幣正是這個角色的最佳解。

在這樣的架構下，穩定幣不只是另一種「*支付工具*」，而是為網路空間提供一套「*通用貨幣架構*」。就像電子郵件與影音資料能以標準化格式在網路上高速傳輸，穩定幣代表的「*數位美元*」同樣可以在區塊鏈上以近乎即時的方式自由流通，形成一個全新的「*網路原生貨幣層*」。

艾利爾點出，傳統加密貨幣長期面臨的最大障礙，就是「*價格波動性*」。在匯率劇烈變動的情況下，一般民眾與企業難以放心用來做日常支付、薪資發放或清算；「*今天手上的代幣，明天值多少*」的不確定性，本身就阻礙了普及。穩定幣則透過與美元等法幣掛鉤，提供一種「*相對安全、價格穩定的網路美元*」，替使用者建立起基本信任與實際使用意願。

評論：這裡的重要關鍵詞是「*網路原生（Internet-native）*」與「*橋接層*」。穩定幣被定位為把傳統金融與公鏈打通的技術中介，而不是單純的「新幣種」。

全球用錢方式，正進入「新文藝復興」起點

在艾利爾的描述中，全球貨幣使用方式正站在一個「*全面重構的文藝復興開端*」。隨著「*鏈上穩定幣支付*」、*跨境匯款* 與 *去中心化金融（DeFi）* 基礎設施相互交織，一層跨國界、跨時區、弱化傳統銀行網路限制的「*數位貨幣層*」正在成形。

在這個架構上，穩定幣不只是一種「*美元的替代品*」，更是一塊可以與各種「*數位通貨*」組合，進而創造全新金融服務的「*基礎設施拼圖*」。艾利爾將這股變化定義為「*符合網路時代特性的金融生態系大轉型*」，並預期在不久的將來，「*全球支付*」、「*國際貿易結算*」、「*資產交易*」等各種場景，會越來越自然地以數位通貨作為底層媒介。

評論：他的說法實際上把穩定幣拉到「*金融基礎建設*」層級，而非單一產品，這對監管與產業評價的影響很大。

沒有監管「盟友」，就沒有網路原生金融的未來

談到「*監管*」，艾利爾態度明確：若穩定幣等「*網路原生金融系統*」要與既有金融體系和平共存，「*與政策制定者建立合作關係*」是絕對前提。因為只要涉及「*銀行帳戶*」、「*支付清算網路*」、「*反洗錢（AML）*」等傳統金融規則，任何想繞過既有框架的作法，長期來看都難以持續。

他回顧，自 Circle 早期起，就以自有資金聘請全球前幾大的「*監管與法遵顧問機構*」，系統性研究各國財政部與金融監理機關提出的相關指引。美國財政部較早針對「*虛擬資產如何納入銀行體系*」提出路徑，對 Circle 設計「*合規結構*」與商業模式，提供了重要參考。

在艾利爾眼中，「*遵守監管*」不是成長的束縛，而是「*可持續創新的必要條件*」。和監管機關建立互信機制，除了關乎「*投資人保護*」、「*金融穩定*」，更是穩定幣要與「*大型金融機構*」與「*跨國企業*」深度對接時，能否被視為可信賴基礎設施的關鍵。

評論：對傳統金融與監管機關來說，*法遵* 是能否接受「*鏈上美元*」進入主流體系的前置條件，這一點也將深刻影響未來穩定幣牌照與立法方向。

在「完全開放」與「高度管制」之間，尋找可被信任的中間地帶

艾利爾表示，Circle 一直嘗試構築的，是介於「*公有鏈上的開放式創新*」與「*嚴格監督下的信任架構*」之間的「*中間路線*」。具體而言，一方面維持「*公有網路*」、「*無需許可（permissionless）創新*」、「*開源基礎設施*」等核心精神；另一方面，在「*準備金管理*」、「*資訊揭露*」、「*財務審計*」等環節，則選擇接受嚴謹的監管要求。

他將「*信任*」定義為「*數位通貨採用的核心詞彙*」。對日常使用的民眾與企業而言，只有在真正理解並放心「*這種數位美元由什麼資產支持、具體如何運作*」之後，才會願意在規模上採用。因此，若缺乏「*透明的準備金結構*」、「*定期第三方審計*」與「*清楚的監管框架*」，再先進的技術也很難突破大眾採用的天花板。

在他看來，穩定幣基礎設施必須在「*完全無政府式實驗*」與「*等同傳統金融的嚴苛管制*」之間，找到一個動態平衡點，而這個平衡，將成為「*主流金融*」與「*加密基礎設施*」互通的關鍵門檻。

銀行 vs 穩定幣：商業模式衝突逐步升溫

談到傳統金融業的反應，艾利爾認為，全球大型銀行已開始將穩定幣視為「*潛在威脅*」。因為銀行仰賴的核心收入來源——例如「*存款利差*」、「*支付與匯款手續費*」——都有可能在「*鏈上數位美元基礎設施*」成熟後，被大幅分流。

部分銀行已敏銳意識到，穩定幣帶來的「*利潤空間*」與「*網路效應*」，可能直接挑戰現有商業模式。以「*24 小時全球支付*」、「*低成本跨境匯款*」、「*可程式化貨幣*」等特性來看，穩定幣正在與「*帳戶為中心的傳統銀行服務*」形成正面競爭。

這場競爭不只是支付工具之爭，更是圍繞「*誰來主導未來金融系統*」的博弈。穩定幣的崛起正在撬動「*銀行為中心*」的金融結構，將部分權力與基礎設施轉移到更「*分散化的數位資產網路*」上。

評論：若穩定幣成為跨境結算主流工具，銀行在「*全球清算網路*」中的壟斷地位勢必受到挑戰，未來可能出現銀行自發發行穩定幣或與現有穩定幣深度綁定的情況。

既得利益、監管與創新的拔河

艾利爾指出，在實務層面，「*法律上容許的範圍*」與「*既得利益者實際願意放行的空間*」之間，往往存在不小落差。傳統金融機構與基礎設施營運商，會善用「*法律與監管制度*」來「*拖延或阻撓*」新進者的發展，以維護自身優勢。

這種被稱為「*監管俘虜（regulatory capture）*」的現象，已成為加密產業創新企業面臨的結構性難題之一。既得利益方透過「*遊說*」、「*訴訟戰*」與「*監管解釋攻防*」等方式，試圖讓規則朝有利於自己的方向傾斜，而在這過程中，「*新技術與新服務的實驗空間*」可能被壓縮。

在他看來，這正凸顯「*均衡監管環境*」的必要性：監管架構必須避免「*以保護為名全面封殺創新*」，同時也要確保「*消費者保護*」與「*金融穩定*」不被犧牲。唯有在這兩者取得相對平衡，穩定幣與更廣義的「*數位通貨*」才能真正釋放其對整體產業的潛在效益。

穩定幣勾勒出的「貨幣未來」

對艾利爾而言，穩定幣很可能是「*重塑未來金融生態*」的核心動能之一。從「*鏈上支付*」、「*跨境匯款*」、「*貿易金融*」到「*代幣化證券（Tokenized Securities）清算*」等多個領域，穩定幣正在加速取代部分舊有基礎設施，或在其上疊加全新的服務。

若未來穩定幣成為「*數位交易的標準層*」，金融服務將可能以「*更快、更便宜、更具全球開放性*」的方式被重新組裝。這不僅只是多了一種支付選項，而是一次「*按照網路邏輯重新設計金融運作方式*」的長期工程。

穩定幣的崛起，實際上意味著「*重新定義貨幣未來*」。連接「*法定貨幣體系*」與「*加密網路*」的這一層「*橋接基礎設施*」究竟會如何設計、在什麼樣的「*監管與信任架構*」之上運作，將直接影響未來「*全球金融權力版圖*」與「*服務模式*」的重組方向。

關鍵詞：*穩定幣*、*數位美元*、*網路原生金融*、*法規監管*、*公有區塊鏈*、*橋接層*