加密貨幣ETP連4週大逃殺流出38億美元　比特幣(BTC)、以太幣(ETH)承壓之際瑞波幣(XRP)、Solana(SOL)逆勢吸金

加密貨幣「詞」上場交易產品(ETP)在過去一週再度出現大規模資金外流，約 1億7,300萬美元（約 2,497億韓元）撤出，已連續四週呈現「詞」淨流出。當「詞」比特幣(BTC)價格在 7萬美元（約 1億101萬韓元）下方乏力之際，「詞」瑞波幣(XRP)與「詞」Solana(SOL) 等「詞」山寨幣反而吸引資금流入，市場內部資金重新布局的趨勢愈發明顯。

根據「詞」CoinShares 公布的最新數據，過去一週全球「詞」加密貨幣 ETP 共計流出約 1億7,300萬美元，繼前一週 1億8,700萬美元（約 2,701億韓元）淨流出之後，再度錄得「負成長」週期。過去四週累計流出規模約 38億美元（約 5兆4,853億韓元），同期間「詞」管理資產規模(AUM)降至約 1,330億美元（約 19兆1,941億韓元），跌落至 2025年4月以來的低點。

CoinShares 研究主管 James Butterfill（詹姆斯·巴特菲爾）將這一走勢解讀為「整體市場情緒轉弱與價格走跌疊加所致」。實際上，比特幣在上週初仍守在 7萬美元附近開局，但週中一度回落至 6萬5,000美元（約 9,382萬韓元），波動率明顯放大。這波價格回調削弱投資信心，進一步加速資金撤出「詞」比特幣相關產品。

在這波負面行情中，「詞」比特幣 ETP 是資金外流的核心。與比特幣掛鉤的產品一週內遭到約 1億3,330萬美元（約 1,924億韓元）淨流出，成為市場情緒惡化的主要推手，使其管理資產規模縮水至約 1,060億美元（約 15兆3,011億韓元）。

美國「詞」現貨比特幣 ETF 氣氛更為低迷。依據數據平台 SoSoValue 的統計，美國現貨比特幣 ETF 在同一週錄得接近 3億6,000萬美元（約 5,196億韓元）淨流出，顯示拋售壓力明顯佔上風。市場人士認為，比特幣每逢價格回調階段，短線獲利了結賣壓便集中湧現，呈現典型的「詞」漲勢疲乏（rally fatigue）階段特徵。

「詞」以太幣(ETH)亦難以置身事外。以太幣 ETP 在過去一週出現約 8,500萬美元（約 1,227億韓元）淨流出。不過，美國現貨以太幣 ETF 同期卻錄得約 1,000萬美元（約 144億韓元）的小幅淨流入，部分分析指出，相較比特幣，以太幣當前處於相對溫和的調整期。

在主流資產承壓的同時，XRP 與 Solana 相關產品則明顯逆勢而行。XRP 連結商品錄得約 3,340萬美元（約 482億韓元）資金淨流入，Solana ETP 則吸引約 3,100萬美元（約 447億韓元）新資金，成為過去一週表現最突出的加密資產 ETP。這顯示，部分自比特幣與以太幣撤出的資金正轉向被視為「相對強勢」的「詞」山寨幣標的，形成典型的「詞」板塊輪動（rotation）格局。

市場觀點認為，在比特幣與以太幣短線陷入盤整區間時，監管風險較低、鏈上活動活躍的山寨幣有機會承接部分「詞」風險偏好資金。不過，考量整體 ETP 資金仍連續淨流出，尚難斷言市場已回到全面「詞」風險資產偏好階段，目前山寨幣的強勢能否延續仍有待觀察。

與此同時，「詞」去中心化金融(DeFi) 領域對「詞」實體資產「詞」代幣化（tokenization）的期待再度升溫。「詞」去中心化借貸協議 Aave(AAVE) 創辦人 Stani Kulechov（斯塔尼·庫勒喬夫）預測，到 2050年止，以太陽能等為代表的「詞」豐裕資產（abundance assets）將有望以約 50兆美元（約 721兆7,500億韓元）規模被代幣化，徹底重塑「詞」鏈上抵押品市場。

庫勒喬夫於週日透過 X（前身為 Twitter）發文表示，稀缺型資產的代幣化雖會持續擴大，但真正帶來顛覆性影響的關鍵，將來自「豐裕資產」。他所指的豐裕資產，是例如太陽能發電設施這類可大規模擴張、且產能持續成長的資產類別。

他指出，全球資本正渴求新的可用抵押品，而鏈上借貸已準備好捕捉並放大這一變化。僅就太陽能領域而言，他預估到 2050年，相關資產便可占整體 50兆美元豐裕資產市場中的 15兆至 30兆美元（約 216兆5,000億至 433兆韓元）。

庫勒喬夫描述的應用場景相當具體。例如，一家太陽能債務融資機構可將一項規模 1億美元（約 1,443億韓元）的太陽能專案代幣化，並以此作為抵押借入約 7,000萬美元（約 1,010億韓元），再投入新的太陽能項目。於此架構下，鏈上存款人可獲得「良好分散、規模可觀且相對低風險」的收益來源。

他補充說明，投資者也可以買入代幣化的太陽能資產，持有三年後實現收益，隨即再投入下一輪開發計畫，藉此形成強化「資本效率」的正向循環。在目前 DeFi 抵押品仍高度集中於加密貨幣的前提下，若實體資產代幣化能成為「新一層級抵押品」，有望在降低市場波動的同時，為 DeFi 帶來新一輪成長動能。

在「詞」比特幣現貨市場持續震盪的背景下，「詞」比特幣金庫公司 Strategy（스트레티지）與其掌舵人 Michael Saylor（麥可·塞勒）則堅守長期「詞」逢跌布局策略。塞勒近期指出，Strategy 已連續 12週買入比特幣，並暗示即使在本輪調整階段，公司仍將延續買盤。

塞勒於週日透過其 X 帳號分享一張展示 Strategy 「詞」比特幣累積買入狀況的圖表，市場多將此視為公司新一輪加碼訊號。他並透露，公司即將迎來第 99筆比特幣交易，進一步凸顯其「每逢回調即擴大部位」的一貫策略。

Strategy 上一次公布增持比特幣是在 2月9日，當時公司以超過 9,000萬美元（約 1,299億韓元）資金買入 1,142BTC，展現積極進場態度。該筆交易過後，Strategy 的比特幣持有量增至 71萬4,644BTC，以當下市價估算，總市值約為 493億美元（約 71兆1,116億韓元）。

在比特幣價格短期回落之際，Strategy 逆勢擴大持倉的做法，向市場投射出複雜信號：一方面，被視為顯示機構級需求依舊穩健；另一方面，過度集中於單一資產的策略也引發未來波動率可能進一步放大的「評論」風險警示。

整體而言，目前格局呈現「詞」比特幣與以太幣主導的投資情緒短線降溫，而 XRP、Solana 等山寨幣、「詞」實體資產代幣化主題，以及 Strategy 的激進比特幣買入方針，正成為影響市場的關鍵變數。不過，在 ETP 已連續四週出現淨流出、價格波動仍居高不下的環境下，上述走勢究竟是新一輪趨勢反轉的前兆，抑或僅是調整期中的階段性現象，市場參與者目前看法依然分歧。