Sui(SUI) DeFi 流動性雪崩：交易終端 Nexa 關閉、TVL 自高點腰斬逾 78%

根據韓國區塊鏈媒體報導，於 10 日（當地時間），曾被去中心化交易所「*Bluefin*」收購的加密貨幣交易終端工具「*Nexa*」宣布關閉服務。團隊指出，在「*Sui(SUI)* 區塊鏈」上的「極低交易量」使營運難以為繼。作為一度在 *Sui* 生態中最常被使用的交易工具之一，*Nexa* 的謝幕被視為「*Sui DeFi* 生態持續低迷」的縮影。

*Nexa* 最初以「*InsiDeX*」之名運營，後於去年被去中心化交易所 *Bluefin* 收購並完成品牌重塑。項目團隊於 2 月 10 日（當地時間）在社群平台「*X*」上發布公告，正式宣告關閉服務。團隊在聲明中坦言，目前在 *Sui* 網路上「真正有意義的鏈上活動，僅集中在 2 至 3 個代幣」，與 *Nexa* 最初「為高速交易與活躍市場而設計」的定位完全不符，所需的市場環境始終沒有出現。

團隊表示，結束「*Nexa*」是一個「非常遺憾」的決定。雖然該產品曾躍升為「*Sui* 上使用度最高的交易工具套件」之一，但其鎖定的目標市場本身「從未真正成熟」。過去，*Nexa* 曾透過積分機制、參與獎勵等多種「*互動行銷活動*」刺激交易量，但這些活動後期已幾乎全面停擺，顯示用戶活躍度與市場深度雙雙不足。

在 *DeFiLlama* 的統計數據下，「*Sui DeFi* 全面轉弱」的背景，成為 *Nexa* 關閉的一大關鍵。根據 DeFiLlama 數據，截至 2 月 12 日（當地時間），*Sui* 網路的總鎖倉價值（*TVL，總質押資金規模*）約為 5.61 億美元（約 812 億韓元），相較 2025 年 10 月曾創下的 26 億美元（約 3 兆 7,622 億韓元）高點，約「蒸發 78%」。

去中心化交易所（*DEX*）的交易量同樣明顯下滑。*Sui* 上各大 *DEX* 的月度成交額，從 2025 年 10 月約 223 億美元（約 3 兆 2,262 億韓元），萎縮至今年 1 月約 68 億美元（約 9,839 億韓元），跌幅接近 70%。在「*核心流動性*」快速流失的情況下，如同 *Nexa* 團隊所言，能讓交易者積極進出、尋找機會的「行情區間」急遽縮水。

*Sui* 主網代幣「*Sui(SUI)*」的「*代幣價格*」走勢亦相當疲弱。依據 CoinGecko 數據，*SUI* 在過去一個月內約下跌 50%，最新價格約落在 0.93 美元（約 1,346 韓元）水準。隨著 *TVL*、*DEX 交易量* 與 *代幣價格* 三大指標同步回落，外界普遍認為，*Sui* 此前積極擴張生態的「*成長敘事*」已明顯降溫。

今年年初，*Sui* 還遭遇了技術層面的負面事件。於 2026 年年初，*Sui* 網路曾出現「*約 6 小時區塊停止出塊*」的重大故障，期間鏈上交易幾乎全面停擺。開發團隊事後表示，事故主因是「*共識機制* 內部出現錯誤」，部分驗證者（*Validator*）對資料做出相互矛盾的判斷，導致交易處理暫時「凍結」。這類技術意外，也在一定程度上削弱了市場對 *Sui* 網路穩定性的信心。

「*評論*」：對於以高性能與可擴展性作為賣點的新公鏈而言，這類「長時間停擺」事件，往往會放大外界對其架構與安全性的疑慮，特別是在機構資金與專業做市商評估「鏈上風險」時，會成為一項重要考量。

值得注意的是，*Nexa* 的關閉並非 *Sui* 獨有的個案，而是 2021 至 2023 年間「*大量融資的新興 L1 公鏈*」普遍面臨「*鏈上流動性枯竭*」的縮影。以 *Sui* 競爭對手「*Aptos(APT)*」為例，根據 DeFi 專門媒體 *The Defiant* 報導，Aptos 最大的衍生品去中心化交易所「*Merkle Trade*」，過去累計處理約 300 億美元（約 43 兆 4,100 億韓元）交易量，然而依舊無法抵消整體網路 *TVL* 持續下行的壓力，最終同樣選擇結束營運。

在這樣的背景下，*Nexa* 與 *Sui* 的情況被視為一種「*商業模式風險信號*」。這顯示，在「*鏈上流動性縮水*」的環境中，過去以「*高頻交易者*」為核心客群、靠「*交易量驅動收入*」的「*交易基礎設施（Trader-centric Infrastructure）*」模式，具有高度脆弱性。一旦市場由「全面牛市、高成交量」轉入「盤整甚至熊市」，若缺乏穩定的底層資金與自然交易需求，單靠「*積分活動*」、「*代幣獎勵*」難以維持持續交易動能。

「*評論*」：這類產品高度依賴「活躍投機資金」，沒有厚實的「剛性需求」支撐；在市場冷卻後，無法像穩定幣結算、RWA 抵押等應用那樣，留住足夠的長期流動性，自然更容易在下行周期中被淘汰。

*Sui* 生態曾因「*TVL 突破 26 億美元*」、「*DeFi 協議數量迅速成長*」而備受期待，但近期包括 *Nexa* 在內的基礎設施項目相繼退出，已明顯暴露出其「*需求端*」與「*流動性結構*」的現實瓶頸。如今 *Nexa* 的退場，等同再次向 *Sui* 團隊與核心協議拋出一個關鍵問題：

如何在缺乏單邊牛市紅利的狀態下，為鏈上應用構建「*可持續的真實需求*」與「*黏著度較高的流動性*」？

短期來看，*Nexa* 關閉無疑是 *Sui DeFi* 的「*負面訊號*」，可能進一步打擊做市商與專業交易者的信心。但從長期結構而言，這也可能迫使 *Sui* 生態重新檢視過去高度依賴「*代幣激勵*」、「*空投預期*」的成長模式，思考如何引入更具「*現金流*」與「*實際使用場景*」支撐的協議，並減少對短期投機資金的過度依賴。

「*評論*」：若 *Sui* 能夠在這輪出清中完成「*從補貼驅動* 到 *需求驅動*」的轉型，*Nexa* 的落幕或許會被後世視為其生態調整的「轉折點」，而不僅是一則失敗案例。