比特幣(BTC)陷入黃昏期？長期持幣者拋售、加密市場價值重整中露曙光

根據 Singularity Capital 聯合創辦人 Ryan Watkins 的最新觀察，加密貨幣市場正陷入「黃昏期」，其中一項明顯的跡象是長期持幣者的拋售行為。比特幣(BTC)價格近期持續承壓，反映市場心理與結構的正在轉變。Watkins 強調，儘管市場期待下滑、氛圍保守，但這種「極低期望值」反而可能為稍有利多的消息創造超乎預期的影響力。

根據 Singularity Capital 的分析，近期出現了一波由歷史性的比特幣長期持有者發起的拋售潮。這些被稱為「OG 投資者」的群體，部分持有資產超過 10 年之久。Watkins 指出：「10 至 12 年未動用的比特幣錢包開始活躍，這波釋放出的一位數比例的供給，可能在中期壓低價格上限。」他進一步指出，這種不尋常的拋售行為，與比特幣近期的疲弱走勢密切相關。

在市場各方觀察者看來，對加密貨幣周期的解讀正逐漸偏向保守。一些市場參與者仍寄望價格反彈，但更多人則意識到 2021 年牛市泡沫帶來的後遺症，並調整風險偏好。有鑒於目前轉型階段的複雜性，Watkins 形容當前所處的市場環境為「中段黑暗地帶」，亦即進入了加密貨幣的「黃昏期」。

雖然情緒低迷，但 Watkins 認為這反而為未來的潛在驚喜奠定基礎。他指出，市場對 2026 年的預期幾乎處於谷底，與此前 2025 年過高的市場預計形成強烈對比。「真正令人驚訝的事，往往發生在人們毫無期待的時候。」他並分析，目前市場面臨的核心挑戰並非需求不足，而是結構性問題仍未解決。例如，許多加密貨幣專案仍無法釐清代幣的價值回饋機制，更遑論建立穩定的經濟模型。此外，由於專案團隊與投資者之間存在資訊不對稱，導致信任程度偏低，也成為發展的障礙之一。

不過，Watkins 也看見轉型契機。他認為，加密市場正逐漸從「投機導向」邁向「生產導向」，即加密資產開始應用於實際生活場景與企業業務之中。這樣的演變具體表現在大企業與金融機構的介入，包括大型科技公司和銀行開始推出自有的區塊鏈產品與服務。像是社交媒體平台採用 Solana(SOL) 匯款與交易功能，象徵著金融與社交媒體的加速融合。Watkins 表示：「市場估值歸零後，配合逐步成形的監管框架，實質創新得以再度出現。」

評論：加密市場典型的「周期輪迴」或許正逐漸由碎片化發展途徑所取代。不再是全市場同時進入牛熊轉換，而是各應用領域與資產類別沿著各自的節奏成熟，這也意味著市場參與者需擬定更為差異化的投資策略。

此外，隨著比特幣與其他數位資產逐漸金融化，市場也出現與傳統資產類似的結構，包括永續合約（Perpetual Contracts）與高槓桿結構，帶動流動性。同時，許多基於區塊鏈的資產愈來愈強調「上鏈收入來源」，與傳統股票的「鏈外收入」結構形成明顯差異。不過 Watkins 也提醒：「投資人最需要關心的是，手上的代幣究竟代表什麼樣的實際權益。」

儘管如此，並非所有加密產業子領域都能同步成長。NFT與邊玩邊賺遊戲（P2E）等類別仍處於修復期，預計需 3 至 5 年時間才能與比特幣的成熟水平相提並論。

Watkins 最後呼籲產業應跳脫舊有模式，例如過去將大量代幣預留給硬體供應商的設計已不再有效。未來，代幣經濟需朝著「價值交換明確、與實體需求結合」的方向前進，例如將區塊鏈應用於製造、金融、IT 等實體產業，創造可持續收益與增長潛力。他認為：「比特幣追上黃金或白銀只是時間問題。」

評論：長期持有者的拋售儘管代表某種「信心不足」，但同時也可能象徵一輪下跌周期接近尾聲。在市場期待值歷經重設、產業價值重整之際，加密市場正為下一輪成長做好準備。「黃昏期」或許正是晨曦來臨前的第一道徵兆。