比特幣(BTC)展現黃金特質，Tether加碼貴金屬投資引發穩定幣資產重組

根據 Forkast 的報導，於 24 日（當地時間），隨著避險需求升溫以及去中心化金融（DeFi）應用的崛起，比特幣(BTC)近來正展現出可與黃金與白銀相提並論的「穩定資產」特質。Tether 擴大黃金投資，加上虛擬資產與實體商品的整合加速，以及美國監管政策持續不明朗，都促使資本從加密市場流向傳統貴金屬與 DeFi 生態系。

Figure Markets 執行長麥克·卡格尼（Mike Cagney）指出：「比特幣如今在市場上的表現與黃金、白銀愈發同步，市場開始將其視為具備長期價值的穩定資產。這代表整體投資態度正在發生結構性轉變。」

Tether 調整資產配置！金本位策略引發關注

卡格尼特別點出，穩定幣龍頭 Tether 最近減少美元與美債持倉，改以黃金作為部分準備資產，引發業界關注。他說明：「Tether 採納黃金，顯示其認同在長期收益與保值實力上，黃金優於其他法定資產。這極可能引發其他穩定幣發行方重新檢視資產配置策略。」

目前 Tether 的動向可被視為推動穩定幣市場邁向「資產多樣化」與更高穩定性的重要信號。卡格尼預測，未來將有越來越多穩定幣業者跟進投資像黃金這類的原物料資產，以增強市場信任。

貴金屬市場結構變化浮現

除了穩定幣資產轉向，金銀市場本身的供需動態也顯現出長期上漲潛力。卡格尼分析，如果黃金價格依據全球貨幣供應量合理估算，價格應可達 1 萬 6,000 至 1 萬 8,000 美元區間。他強調：「當前黃金仍有顯著上行空間。」

同時，中國政府近來積極鼓勵國民購入白銀，突顯其策略性階段推升內部白銀需求。且根據芝加哥商品交易所（CME）修訂銀交易保證金標準，也預示市場即將迎來更劇烈波動，有可能為銀價帶來推動力。

資本重新分配：從加密貨幣轉向貴金屬與 DeFi

在此背景下，卡格尼觀察到部分原本投入加密貨幣的機構資金亦開始重配至黃金與白銀。他指出：「這不只是投資者偏好的一般輪動，而是一種更廣泛的策略重構，背後動力包括避險、穩定收益與監管不確定因素。」

此外，像 Hyperliquid 等 DeFi 平台也開始提供以黃金為抵押的代幣化金融商品，進一步模糊傳統金融與加密領域的界線。卡格尼表示：「目前市面上已出現以黃金為底層資產的代幣，被用來擔保比特幣借貸與交易。這種具透明度的鏈上抵押模式，將可能成為未來資產交易的主流架構。」

美國監管不確定性加劇，企業外移亞洲

儘管區塊鏈與加密資產創新持續推進，美國的監管政策依舊停滯不前。卡格尼認為，「Clarity 法案」通過的機率僅約 5%。他說：「即便局部企業可能得到某些豁免或監管緩解，但整體環境依然不利於產業成長。」

他也不看好川普總統與民主黨間在道德條款等核心議題上達成共識，導致明確監管規範難產。卡格尼指出，這迫使絕大多數加密項目（比特幣除外）選擇移出美國市場。他補充：「在近期達沃斯論壇後，我們觀察到不少企業加速向亞洲佈局，特別注重與實體資產整合的 DeFi 應用。」

黃金與比特幣：競合中的核心資產

雖然近期貴金屬獲得更多主流關注，但卡格尼認為黃金與比特幣之間並非完全替代關係，而是彼此補充。他舉例：「若黃金上漲 2.5 倍，長期而言比特幣也可能複製類似回報曲線。市場的焦點可能短期集中於黃金，但比特幣終將再次吸引眼球。」

他也提到，Tether 推出的金本位穩定幣「Tether Gold」已逐漸成為此新領域的關鍵參與者，特別是中國與印度等黃金實體需求強勁市場正快速推進資產上鏈的步伐。「這一趨勢有利於黃金與加密資產融合，讓兩者具備協同效應。」

DeFi 串聯實體資產商機浮現

Figure Markets 目前已透過鏈上方式實現超過 230 億美元（約新台幣 7,571 億元）規模的貸款，並計劃將此商業模式落地以太坊鏈上，複製成果。旗下重點產品「Democratized Prime」，即是基於去中介化的 DeFi 貸款平台，強調讓過往僅限金融巨擘操作的市場機會下放至一般投資人。

「這種直觀且可預期的收益結構正吸引越來越多用戶參與。在過去只有高盛或摩根士丹利能進入的領域，如今透過區塊鏈逐漸向所有人開放，」卡格尼說。

區塊鏈打造新型資本市場

根據他說法，去中心化金融的終極目標即是構建完全基於鏈上的資產發行與交易平台，取代傳統金融的中介角色。「今日，企業甚至能在無需透過美國存託信託與清算公司（DTCC）註冊的前提下，直接在鏈上完成融資甚至質押貸款，這遠超出股權代幣化的概念，已是資本市場的典範轉移。」

目前 Figure Markets 每月新增約 10 億美元（約新台幣 3,292 億元）規模的鏈上收益資產，並持續拓展生態體系。卡格尼表示：「透明、高流動性的實體資產將成為未來金融的核心來源。雖然初期機構投資人可能會要求一定的高報酬率作為風險補償，但一旦真正了解區塊鏈的效率與透明，本質上他們將願意自發性融入這場去中心化革命。」

評論：加密貨幣與實體資產的結合正快速成為資本市場未來的新趨勢，而穩定幣、黃金與比特幣構成的三角架構，可能會成為抗波動與創造收益並重的「新避險體系」。