比特幣(BTC)難扛安全資產角色？Interactive Brokers：波動過大，更像高風險資產

根據 Interactive Brokers 於 24 日（當地時間）發布的報告指出，儘管比特幣(BTC)成功推出現貨型上場交易基金（ETF），但由於其高度波動及與股票市場尤其中大型科技股的緊密連動性，越來越多人認為比特幣正失去「安全資產」的定位，被歸類為典型的「風險資產」。相對之下，黃金則因其長期穩定性與傳承價值，再度成為動盪市場中的避風港。

Interactive Brokers 首席策略師 Steve Sosnick（史提夫·索斯尼克）指出，比特幣與那斯達克100指數關聯性日益增強，其走勢傾向與傳統高風險資產接軌。他表示：「比特幣在寬鬆貨幣環境下表現良好，這點與典型的高風險資產一致。而 ETF 的推出，反而加深了這種特性。」

史提夫·索斯尼克認為，比特幣的最大弱點在於「價格波動過大」。他強調：「一項『安全資產』應該維持價值穩定，而比特幣目前仍無法像黃金那樣，擔起穩定保值的角色。」他補充，近期比特幣價格的上揚，很大程度是因為大型機構資金進場所致，而非反映市場對其內在價值的信心。

關鍵詞：比特幣、黃金、安全資產、價格波動、ETF

數位資產定位模糊，市場需重新定義

儘管對整體數位資產與區塊鏈科技持長期樂觀看法，索斯尼克也提醒，過度寬鬆或投機性過強的市場環境需格外謹慎。他指出，目前盛行的穩定幣也逐漸失去吸引力，反倒是「黃金通證」類型的數位資產可能在未來承接來自穩定幣與比特幣的需求。此觀點顯示，如果比特幣持續和主流資產走勢重疊，投資者將必須重新調整其資產配置與定位。

評論：比特幣作為數位黃金的角色越來越受到質疑，而黃金的抗風險能力依舊未變。這意味著幣圈參與者若想尋求保值功能，或需將部分重心移回實體或通證化黃金等低波動資產。

黃金表現超越比特幣，市場震盪下仍具吸引力

儘管比特幣在某些時期表現亮眼，史提夫·索斯尼克強調：「黃金歷史悠久、波動度低，而且在過去兩年不僅與比特幣表現差距不大，近期甚至有顯著超越的情況。」在高度不確定的金融環境中，資產的「穩定性」成為首要考量，而這亦導向市場參與者在風險調整後，傾向增加黃金資產權重的趨勢。

地緣政治風險被高估，央行獨立性才是關鍵

在市場不確定性因素中，地緣政治風險常被認為是主因。但索斯尼克認為其實影響被過度放大。「像美國與委內瑞拉的外交緊張關係，並不會直接影響微軟(MSFT)等大型企業的股價。」相比之下，他更關注中央銀行的角色，尤其是其決策獨立性是否受到政治干預。他以 1970 年代聯準會的通膨政策失誤為例，說明若貨幣政策成為政治工具，可能導致市場全面失衡。

全球利率走勢牽動加密市場

除了美國市場外，日本債券殖利率的上升也引起注意。這可能迫使投資者調整全球債券與外匯市場布局。「隨著日本利率止跌回升，靠『借日圓、買高息資產』的套利交易盈利空間大幅減少，也對美元資產與比特幣產生間接壓力。」

評論：加密貨幣市場的走勢越來越受到外部資金成本與利率環境影響，說明加密資產正在快速金融化，且已無法脫離宏觀經濟脈動而獨立運作。

川普勝選潛藏政策風險，需警惕貿易與關稅不確定性

針對 2024 美國總統大選，索斯尼克指出，若川普總統成功連任，「保護主義與高關稅政策」將再度主導美國對外經濟策略。「關稅政策由總統裁量權掌控，因此若由一位『立場難以預測』的領袖主導，市場波動性將大幅上升。」此外，美國聯邦最高法院在相關政策上的裁決，也可能引發未預期的法律與經濟走向。

長期信心仍在，美股基本面具韌性

儘管短期政治風險不斷浮現，索斯尼克仍強調，美國制度的穩定性與全球市場對其信賴，將成為市場長期修復與成長的關鍵。「即使面臨不確定情勢，多數投資人對美國金融市場的根基仍具信心，這將是美股能長期吸引資金進駐的根本。」

結論來看，隨著加密市場與傳統資產的界線逐漸模糊，比特幣目前更多被視為一種高風險、高報酬的資產類別，而非具防禦性的「數位黃金」。在這樣的市場風向下，若投資人仍尋求穩健避險工具，黃金無疑仍是更值得信賴的選擇。

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