Coinbase(COIN)遞交3項提案 促SEC、CFTC釐清股票永續合約與預測市場界線

加密貨幣交易所Coinbase(COIN)向美國證券交易委員會(SEC)與商品期貨交易委員會(CFTC)提交3項提案，要求釐清「股票永續合約」與「預測市場」之間的監管界線。隨著加密貨幣交易所將業務版圖延伸至衍生性商品與傳統金融連結商品，SEC與CFTC之間的管轄劃分再度成為焦點。

根據吳說區塊鏈(Wu Blockchain)報導，Coinbase(COIN)已於台灣時間26日凌晨0時許，針對SEC與CFTC聯合展開的意見徵詢提交回覆文件。Coinbase(COIN)首席政策官法里亞爾·希爾扎德(Faryar Shirzad)在這份回覆中，要求主管機關就股票永續合約與預測市場相關規範進行整理。

Coinbase(COIN)的第一項提案，是主張將股票永續合約歸類為「證券期貨」進行規範。永續合約是一種沒有到期日、價格緊跟標的資產走勢設計的衍生性商品，過去在加密貨幣市場中，比特幣(BTC)、以太幣(ETH)等數位資產為標的的商品已被廣泛使用。

問題出在標的資產換成股票的時候。股票性質上更偏向SEC管轄，但期貨與衍生性商品的架構卻可能與CFTC的監督範圍重疊。Coinbase(COIN)認為，經濟性質相近的商品若分別向兩個機關登記並接受重複監管，恐將加大市場摩擦。

因此Coinbase(COIN)建議，應將股票永續合約歸類為證券期貨，並建立「替代遵循」機制。所謂替代遵循，是指在符合相同或類似監管目的的前提下，承認另一套簡化程序，藉此減輕重複負擔。

第二項提案，則是希望讓僅受SEC或CFTC其中一個機關監督的交易所，也能上架與證券相關的「事件合約」。預測市場是以選舉、經濟指標、體育賽事、企業事件等特定事件是否發生為基礎進行交易的市場。

事件合約依其性質，可能同時牽涉博弈、衍生性商品、證券性商品等爭議。「評論」外界解讀，Coinbase(COIN)此舉意在主張，與其讓相關合約遊走於監管之外，不如將其納入既有監督體系之中處理。

第三項提案的邏輯，則是主張過去適用於數位資產商品永續衍生性商品的結構分析架構，也能套用到以股票為標的的商品上。希爾扎德指出，CFTC過去將數位資產商品永續衍生性商品視為期貨的判斷框架，同樣可作為股票類商品討論的參考。

此次提案也與Coinbase(COIN)打造「綜合型交易所」的策略方向相呼應。Coinbase(COIN)近年來不再侷限於加密貨幣現貨交易，而是持續將業務擴展至衍生性商品、預測市場與股票連結商品。

美國主管機關也持續處理加密貨幣與衍生性商品之間的界線問題。本媒先前曾報導，美國SEC與CFTC首長等曾與主要加密資產、傳統金融業高層討論監管創新議題，當時與會機構包括Coinbase(COIN)、Ripple、Gemini、Polymarket、Kalshi、那斯達克(Nasdaq)、紐約證券交易所(NYSE)、芝加哥商品交易所(CME)等。

傳統資產與加密貨幣衍生性商品結合的趨勢，其實已經在海外交易市場出現。本媒先前也曾報導，Coinbase(COIN)在英國擴大衍生性商品服務，但將散戶投資人排除在外。隨著股票連結合約與加密貨幣衍生性商品逐漸被放進同一個交易生態系，監管分類的討論也變得更加複雜。

對台灣用戶而言，這項議題也不只是單純的美國監管新聞。海外交易所若將股票、預測市場、數位資產衍生性商品整合進同一平台，當地使用者的可及性、風險揭露與監管空白等問題，也可能隨之浮現。

不過這次提案的提交，並不代表主管機關已核准或即將修改規則。SEC與CFTC在完成聯合意見徵詢後，將如何整理管轄劃分與替代遵循機制，仍取決於後續程序。