科絲美詩暴漲54.85%改寫新高 化妝品股逆勢跑贏半導體股

科絲美詩(Cosmax)股價24日上漲5.54%，收在28萬6000韓元，盤中一度衝上28萬8000韓元，寫下掛牌以來新高紀錄。分析指出，在美國與歐洲市場帶動化妝品出口增加下，這檔個股走勢與同期偏弱的半導體類股形成對比。

根據韓國交易所24日公布的統計，科絲美詩股價近一個月上漲54.85%。同期，Cosmecca Korea上漲67.87%，Kolmar Korea上漲39.65%。

相較之下，作為比較基準的指數則呈現相反走勢。同一期間，韓國綜合股價指數(KOSPI)下跌5.64%，KRX半導體指數下跌7.73%。

化妝品通路商Silicon2同期也上漲35.85%。LG生活健康與愛茉莉太平洋(Amorepacific)則分別上漲27.42%與17.56%。

根據韓國經濟(Hankyung)報導，有分析認為，原先集中在半導體大型股的市場關注度，一部分轉移到了化妝品類股。出口增加與獲利預期形成連動，帶動ODM廠商與傳統化妝品企業同步反彈。

ODM是「原廠委託設計代工」（Original Design Manufacturing）的簡稱，指品牌廠負責銷售與行銷，製造商則負責產品開發與生產的分工結構。

韓國貿易統計資訊入口網(TRASS)統計顯示，8月1日至20日化妝品出口額為7億1,400萬美元(約9,889億韓元)，較去年同期成長71.8%。其中對美國、加拿大出口額為2億3,800萬美元(約3,296億韓元)，成長182.7%；對歐洲出口額則為1億6,200萬美元(約2,244億韓元)，成長108.4%。

出口地區的變化，也被視為股價走勢的背景之一。南韓化妝品企業過去高度仰賴中國市場，但近來北美與歐洲通路的擴張同步浮現。

本刊此前曾報導，CJ Olive Young在美國絲芙蘭(Sephora)580家門市設置了K美妝專區。將線上銷售成果延伸至線下通路的趨勢，正好與K美妝出口擴大的走勢相互呼應。

Silicon2並非製造商，而是透過海外通路與物流網供應K美妝產品的事業結構。本刊此前也曾報導，Silicon2第2季營業利益成長至829億7,000萬韓元。

韓有貞 韓華投資證券(Hanwha Investment & Securities)研究員表示：「過去業界重視的是在基期較低的國家創造高成長率，如今即使基期墊高，出口額的絕對水準依然持續走高；不只在美國，歐洲主要品牌與通路商也同步出現成長，這與過去以中國為單一成長軸心的情況已經不同。」這段發言意味著，隨著成長地區擴大，觀察這個產業的標準，也不再只綁定於中國消費復甦與否。

權雨正 教保證券(Kyobo Securities)研究員表示：「隨著美國線下通路占比擴大，加上進軍歐洲等新市場，營收的季節性有望趨緩。」這意味著，若成長重心從以Amazon為主的線上通路，轉向線下通路，對促銷檔期的依賴度可能隨之降低。

不過，股價上漲並不必然代表個別企業獲利同步改善。出口增加究竟能在多大程度上反映到各家企業的營收與獲利，以及能吸收多少成本與估值壓力，都是後續觀察業績時的關鍵。

化妝品類股在8月出口成長率、以及北美與歐洲通路擴張題材的支撐下，在半導體類股走弱的區間內走出了差異化行情。各企業的實際成果，仍有待後續季度財報與地區別營收占比進一步確認。