日活32萬反超Base 羅賓漢鏈TVL僅5.4億美元

羅賓漢鏈（Robinhood Chain）在總鎖倉量（TVL）上仍大幅落後Base，但上線初期以特定日期為準的日活躍用戶數卻反超了Base。以代幣化股票與實體資產（RWA）為主打的鏈，實際上卻是迷因幣交易率先帶動了用戶成長。

羅賓漢（Robinhood，代號：HOOD）於7月1日開通羅賓漢鏈公開主網，推出結合股票代幣、羅賓漢賺（Robinhood Earn）、鏈上借貸以及AI代理串接的鏈上金融基礎設施。羅賓漢鏈官方文件說明，該鏈建構在專屬的Arbitrum區塊鏈之上，並以以太幣（ETH）作為手續費代幣。

比較的起點在於「估值」。羅賓漢鏈與Base都沒有原生代幣，難以直接用代幣市值互相比較，市場因此改以TVL、日活躍用戶數、交易量等鏈上指標作為比較基準。

根據近期公開的鏈上儀表板，Base的TVL為51億8300萬美元，羅賓漢鏈的TVL為5億4080萬美元。單看資金規模，Base領先羅賓漢鏈近十倍。

The Block於8月17日報導，羅賓漢鏈TVL已突破5億4000萬美元。同一時間點，代幣化RWA規模為3200萬美元，僅占整體TVL的6%左右。羅賓漢主打的代幣化股票與RWA敘事，與實際資金流入之間仍存在落差。

用戶數方面則出現不同景象。Gate引用Artemis的數據報導，7月21日羅賓漢鏈日活躍用戶為32萬3969人，Base為27萬4520人。上線僅三週，羅賓漢鏈就在該特定日期的日活躍用戶數上超過了Base。

Base早期的成長速度其實也不慢。The Block指出，Base在2023年8月公開後不久，日活躍用戶數便首次突破10萬人，到8月10日更增至13萬6000人。Keyrock則統計，Base公開兩週後，主要應用程式的TVL合計達1億5381萬2828.34美元。

Layer2鏈的早期成長，大多是由代表性應用程式或投機性交易率先帶動。Base早期成長受惠於社交應用程式friend.tech，而羅賓漢鏈則是既有證券App用戶基礎與迷因幣交易先一步帶來了流量。

羅賓漢憑藉約2800萬名既有客戶、股票代幣以及Earn產品，提高了初期的可及性。不過實際交易流向，卻大幅偏向迷因幣，而非官方主打的代幣化金融。The Block報導，截至7月21日，羅賓漢鏈累計去中心化交易所（DEX）交易額已超過90億美元，其中八成以上是高風險的迷因幣交易。

後續指標同樣未呈現單純的成長敘事。The Block於8月11日報導，羅賓漢鏈平均每日交易筆數達1160萬筆，較前一週增加約30%，TVL則為4億7300萬美元，較前一週成長32%。但日活躍帳戶平均數僅較前一週增加3.3%，且比7月16日的高點低了11%。

這顯示羅賓漢鏈的成長，某種程度上是既有用戶交易頻率與存入規模的擴大，而非持續吸引新用戶。本刊此前已報導羅賓漢鏈RWA占比降至6%左右的趨勢，當時的重點同樣在於TVL成長速度與RWA採用速度並不同步。

所謂代幣化股票，是以真實股票或指數股票型基金（ETF）價格為基礎打造的鏈上資產，用戶可以將其存放在區塊鏈錢包中，或於去中心化交易所交易。DeFi存款則更進一步，包含將代幣化股票作為抵押品，藉此借出穩定幣等其他資產的結構。

對台灣投資人而言，這股趨勢的意義不僅止於海外Layer2之間的競爭。一旦代幣化股票與RWA普及，既有的證券交易、DeFi抵押與穩定幣流動性就有可能整合在同一條鏈上完成。不過，美國用戶目前無法使用羅賓漢股票代幣，這也限制了羅賓漢鏈直接轉型為母國核心市場鏈的路徑。

羅賓漢自身也揭露了風險因素。羅賓漢6月30日公布的10-Q文件指出，若羅賓漢鏈未能獲得足夠採用，或出現技術漏洞、協議失敗、非法行為等曝險情況，可能對公司業務與財務狀況造成不利影響。

羅賓漢鏈已證明自己具備初期的分發能力與用戶規模，但官方主打的代幣化金融目標，與實際交易需求之間的落差尚未縮小。目前可確認的指標顯示，TVL、日活躍用戶與交易量三者正朝著不同方向變化。