DS投資證券喊目標價183萬韓元 韓華航太闖美陸軍測試關卡

DS投資證券將韓華航太(012450)目標股價從167萬韓元上調至183萬韓元。分析認為，美國陸軍機動戰術砲（MTC）原型合約，顯示這家公司在全球陸戰兵器市場的競爭力，以及打入美國砲兵體系的可能性。

姜泰昊(강태호) DS投資證券研究員於24日發布的報告中，維持韓華航太「買進」投資評等。姜研究員指出，「在與多家全球陸戰兵器廠商的競標中勝出，證明了公司的競爭力，加上履帶式自走砲已是全球市占率壓倒性第一，如今再打入輪型自走砲這個新市場，具備擴大市占率的潛力」，是這次上調目標價的主要原因。這段評論屬於分析師個人判斷，實際市占表現仍須市場後續驗證。

美國陸軍已於18日與韓華航太美國子公司韓華防衛美國（Hanwha Defense USA）簽署MTC原型開發合約。合約內容包含供應6門K9輪型自走砲（K9MH）原型，並附加最多12門的追加採購選項。

根據美國陸軍公布的合約金額，本次合約金額為1億30萬2961美元（約1390億韓元），若加計選購權，累計上限為2億6290萬3274美元（約3641億韓元）。

韓華防衛美國19日也透過新聞稿表示，這是公司首件重要的美國陸軍合約。公司同時公布計畫，將在阿拉巴馬州奧培萊卡（Opelika）設置第一階段整合暨測試據點，並建立美國境內的生產與後勤支援體系。

MTC是一項測試不同於現有履帶式自走砲的輪型火力平台的專案。美國陸軍將此專案定位為推動遠程火力現代化、強化機動力的原型階段。

美軍士兵將把這款平台投入實際操作測試，評估其性能、可靠度與後勤支援能力。由於這次合約屬於原型供應與操作測試階段，而非量產合約，後續是否追加訂單才是關鍵。

姜研究員針對此次合約表示，「韓國自主研發的完整武器系統，已進入全球最大防務市場——美國的測試評估階段，象徵意義重大」。他強調的重點並非單純打入美國市場本身，而是已經走到測試評估這一步。

他也評估，「以K9MH為起點，公司有望在彈藥補給系統、發射藥、維修保養（MRO）、長程砲管與履帶式自走砲等領域，全面拓展美國砲兵體系相關業務，等於取得了一個橋頭堡」。不過這僅是證券公司報告中的分析，實際業務能否擴大，仍要視美國陸軍的評估結果與後續合約而定。

這次合約與本報先前報導的K9輪型自走砲打入美國陸軍原型專案屬於同一事件，本篇報導聚焦於證券公司調整目標價的背景，以及美國合約受到肯定評價的依據。

韓華航太的陸戰兵器事業，也與既有在手訂單有關。本報先前報導，韓華航太陸戰兵器在手訂單於2026年上半年底達38兆3000億韓元。

當時出口訂單占整體約75%。主要合約包括埃及K9自走砲、波蘭K9自走砲與天武多管火箭系統、澳洲步兵戰鬥車、羅馬尼亞K9自走砲，以及挪威天武多管火箭系統等。

防務出口是一項長期事業，合約簽署後須經過產能擴充、當地化與研發等過程，才能轉化為營收。原型合約同樣需要經過技術驗證與操作評估，實際營收貢獻程度則取決於合約結構與交貨時程。

這次美國合約會對韓華航太的業績與美國業務擴張帶來多大影響，仍須視後續追加訂單與是否轉入量產而定。美國陸軍將透過原型操作測試，評估其性能、可靠度與後勤支援能力。