不動產、美術品也能發STO 修法15日交付政務委員會審查

南韓一項允許以「非金錢財產」信託後發行受益證券的《資本市場法》修正案正式出爐,為不動產、美術品、智慧財產權等多元資產發行代幣化證券(STO)鋪路。

韓國「共同民主黨」李康一議員(Lee Kang-il)8日領銜提出這項修正案,是他先前提出的「信託業革新五法」之一,預計15日在國會政務委員會法案審查第一小組委員會討論。

現行《資本市場法》僅允許信託業者依金錢信託契約發行受益證券,不動產、美術品、智慧財產權等非現金財產若要信託後發行受益證券,一直缺乏一般性法律依據。

業者過去多透過「創新金融服務」指定或《資產流動化法》推出以非金錢財產為基礎的商品,但創新金融服務(監理沙盒)有適用期限限制,運用《資產流動化法》時也須符合資產持有人資格等額外條件。

「國民力量黨」金相勳議員(Kim Sang-hun)也曾在2024年11月提出允許非金錢財產信託發行受益證券的法案,當時未能通過法案審查小組委員會,如今共同民主黨提出類似法案,相關立法討論再度展開。

政務委員會一名相關人士表示,「這項修法有助活化市場,朝野對此沒有意見分歧,通過小組委員會的可能性很高」。這僅是該人士對法案處理可能性的看法,實際要落實為制度變化,仍須通過政務委員會全體會議與國會院會表決。

Barun法律事務所李圭哲律師(Lee Kyu-chul)表示,「不受監理沙盒或《資產流動化法》中資產持有人資格等限制,一般也能運用非金錢信託」,「透過信託受益證券方式運用代幣化證券的可能性將更為普遍」。他解釋,一旦修法通過,過去仰賴迂迴架構的商品發行方式可能出現變化。

非金錢財產信託受益證券,是表彰信託財產所生收益權利的證券。若以代幣形式發行,不動產、美術品、音樂著作權、專利權利金等多元資產都可望成為「碎片化投資」商品的選項,選擇範圍因此擴大。

市場上,美術品、不動產、音樂著作權與專利權利金等資產已被點名為代幣化候選標的,未上市股票、私募公司債與私募貨幣市場基金(MMF)等傳統金融資產,同樣可能成為代幣化對象。

南韓金融委員會4日公布代幣化證券政策方向,提出2027年2月4日制度上路,首波代幣化將以機構投資人專用私募MMF、私募公司債、信託方式未上市股票,以及公開發行的碎片化投資證券為對象。

金融委員會其後將逐步擴大代幣化範圍至公開發行證券,並規劃建置運用穩定幣等工具的鏈上支付基礎設施,不過第二、三階段的具體實施時間尚未確定。

將代幣化證券適用範圍擴大至債券、基金、未上市股票等傳統金融商品的政策方向,與這次修法方向彼此呼應,顯示以金融商品為主的第一階段代幣化,與以非金錢財產為基礎的碎片化投資商品擴大,正分別透過不同修法討論推進。

代幣化證券是以分散式帳本為基礎發行與管理的證券。這次修法的重點,不在代幣化證券制度本身的上路,而是擴大可用於發行代幣化證券的基礎資產範圍。

這項法案將於15日在政務委員會法案審查第一小組委員會討論後,再交付政務委員會全體會議與國會院會審查。代幣化證券制度預計在相關法案與子法規完備、基礎設施建置完成後,於2027年2月4日正式上路。