負債估2029年增至54兆韓元 韓國道路公社通行費凍漲11年

韓國道路公社（Korea Expressway Corporation）負債預計將從今年的47兆8540億韓元，增加到2029年的54兆1598億韓元。高速公路建設所需的公司債發行規模持續擴大，而通行費自2015年以來已連續11年維持同一水準，未曾調漲。

根據韓國道路公社8日公布的《2026至2030年中長期財務管理計畫》，今年負債規模估計為47兆8540億韓元，較去年計畫提出的47兆1152億韓元增加7388億韓元。

◇ 負債與利息費用同步攀升

2029年負債預估值也從先前的52兆7883億韓元上修至54兆1598億韓元，增幅達1兆3715億韓元。負債比率方面，今年預估為100.4%，2029年則升至106.5%，分別較去年計畫高出1.3個百分點與2.8個百分點。

負債增加的直接原因是為籌措高速公路建設財源而發行的公司債。根據Yonhap Infomax（聯合Infomax）的發行到期統計，韓國道路公社今年的公司債發行量（含商業本票等短期債券）合計達7兆8807億韓元。

2021年與2022年1至9月的發行量分別為6兆948億韓元與6兆8086億韓元，2023年發行量更擴大至9兆4131億韓元。

隨著淨發行持續進行，公司債發行餘額也從2021年底的30兆韓元，增加至目前的42兆6563億韓元。公司債加上借款的有息負債，預計將從去年的41兆3332億韓元，增加到今年的44兆6890億韓元，並在2030年達到53兆6683億韓元。

利息費用負擔也隨之加重，今年利息費用估計為1兆51億韓元，預計到2030年將增至1兆4751億韓元。

所謂有息負債，是指須支付利息的公司債與借款等負債總和。發行餘額與有息負債同步增加，意味著即便通行費等營業收入沒有變化，金融成本負擔也會持續上升。

◇ 通行費凍漲 減免規模擴大

高速公路通行費自2015年以來未曾調漲。相對地，通行費減免金額卻從2021年的3462億韓元，增加到去年的4712億韓元。

韓國道路公社說明，包含節慶假期通行費全免在內的各項減免規模，約占通行費收入的一成。通行費凍漲加上減免規模擴大，被視為加重財務負擔的因素。

淨利預估也同步下修。去年計畫原先預估今年淨利為1161億韓元、2029年淨利為1244億韓元，但這次計畫已分別下修至668億韓元與473億韓元。

休息站營收成長停滯，加上休息站營運結構調整，都已反映在淨利預估的下修上。在通行費收入受限的情況下，建設財源籌措與金融成本負擔同時加重。

韓國道路公社財務負擔加重的情況，也與其他公共機關負債擴大的趨勢相呼應。此前已有分析指出，公共機關負債增加恐加重公司債市場的供給壓力，而韓國道路公社的公司債發行餘額目前也持續增加中。

不過，此次計畫提出的數字仍屬財務管理層面的預估值，實際負債與利息費用仍會依公司債發行規模、利率水準與工程執行進度而變動。通行費減免規模同樣可能隨政策決定而調整。

韓國道路公社相關人士表示：「我們會盡最大努力，推動通行費調漲的協商。」這番話顯示，公社已將通行費正常化列為財務改善的重要課題。韓國道路公社預計將持續就通行費合理化展開協商。