跌至-267.9%！智譜(ZHIPU)最大多單浮虧79萬美元

智譜(ZHIPU)最大多單在交易平台顯示的自有資本回報率(ROE)跌至負267.9%。若把浮虧與資金費率合計，這筆倉位承受的壓力約為86萬7600美元。

BlockBeats（區塊律動）於8日（當地時間）引用TradingBeats統計數據報導，ZHIPU現價為118.12美元，過去24小時下跌約12.8%。地址開頭為0xddb8的帳戶，持有1萬8320.38枚ZHIPU的多頭倉位。

該倉位規模約為216萬4000美元，平均進場價為161.34美元。目前價格比平均進場價低43.22美元。

浮虧金額顯示約為79萬1900美元。自開倉以來累計支付的資金費率約為7萬5700美元，兩者合計負擔約86萬7600美元。

ROE是以投入倉位的自有資本為基準衡量盈虧的指標，此案例中的負267.9%，是交易平台對該倉位顯示的數值。約79萬1900美元的浮虧與約7萬5700美元的資金費率，是分別統計的兩筆數字。

浮虧是在倉位尚未平倉的狀態下，依當前價格計算出的損失。實際盈虧會依平倉時的價格，以及之後產生的交易成本而變動。

資金費率是持有永續期貨倉位時，多頭與空頭之間定期支付的費用，會與價格下跌帶來的浮虧分開累積。

截至9月8日，TradingBeats統計顯示，智譜市場的未平倉合約(OI)約為8萬7800枚，以現價換算的整體規模約為1036萬9000美元。

0xddb8地址的多頭倉位數量，約占整體未平倉合約的20.9%。不過這項數字，只是把單一地址的倉位規模，與市場整體未平倉合約相比較所得出的結果。

ZHIPU價格下跌與大型多頭倉位出現虧損，顯示出標的資產價格變動會直接反映在衍生品倉位盈虧上的結構。持倉期間累積的資金費率，則成為額外的負擔。

智譜在香港股市的股價與鏈上衍生品市場中的ZHIPU倉位，屬於兩個不同交易市場的指標。因此，現貨價格、衍生品價格與倉位盈虧，須分別確認各自的基準時間與計算方式。

傑富瑞（Jefferies）將智譜的目標股價從1299.8港元下調至1183.79港元，降幅約8.9%，並維持「持有」評等。以1美元兌7.84港元的匯率換算，新目標價約為151美元。

換算後151美元的目標價，高於現價118.12美元，但仍低於這筆倉位平均161.34美元的進場價。傑富瑞調整目標價的內容，由BlockBeats轉達。

傑富瑞提出智譜營收成長能否持續、客戶集中度，以及下半年毛利率承壓等疑慮。雲端業務估值所採用的倍數，也從2026年預估年化經常性收入(ARR)的50倍下調至30倍。

這筆大型倉位後續是否會被平倉，以及對智譜市場整體未平倉合約可能造成的影響，僅憑此次統計數據尚難判斷。目前可確認的數字，是該地址的浮虧與資金費率，以及智譜市場的未平倉合約規模。