新上市股僅7.5%獲目標價,分析出現缺口

韓國證券商的企業分析資源集中在大型股,今年在韓國掛牌的新上市公司中,能拿到「目標價」報告的比例僅有一小部分,多數個股仍游離在研究覆蓋範圍之外。

根據韓國財經媒體Yonhap Infomax 6日報導,今年透過證券商主辦上市的40檔個股(不含SPAC與特別股)裡,只有K銀行(K bank,279570)、Recens Medical(394420)、Madup(0039P0)3檔個股獲得證券商提出目標價,比例為7.5%。

掛牌後獲得3家以上證券商出具分析報告的新上市公司有8檔,占整體的20%。只有1家證券商出報告的有16檔,完全沒有報告的則有10檔,兩者合計26檔,占比達65%。

負責主辦上市的證券商,後續追蹤分析同樣有限。由主辦承銷商本身提出目標價或企業分析報告的上市公司共13家,其餘27家、也就是整體67%,主辦證券商並未提出任何企業分析報告。

「企業分析報告」是證券商針對上市公司的獲利表現、業務結構、企業價值等進行分析後產出的資料,「目標價」則是證券商提出的評估價格,並不保證實際股價走勢。對新上市公司而言,公開資訊與法說會(IR)是最基本的資訊來源,證券商報告則屬於補充性質,同時涵蓋獲利預估與業務分析。

韓國證券交易所(KRX)創業板(KOSDAQ)上市規定施行細則規定,新上市案的主辦承銷商須在掛牌日起3年內,每半年至少向交易所提交一次企業分析報告,並公告於自家官網。但若掛牌日到該半年度結束僅剩不到2個月,義務則從下一個半年度才開始適用。

這項規定原本是為了替創業板新上市公司提供資訊補充機制。當新上市公司在市場上還不夠廣為人知時,分析資料的空白很容易演變成投資資訊的落差。

從個別案例來看,K銀行去年3月5日掛牌後,三星證券與韓國投資證券先後出具意見。Recens Medical則由DB證券提出目標價,另有多家證券商雖未提出目標價,但仍出具企業分析報告。Madup於7月掛牌,SK證券在1日才開始撰寫企業分析報告。

相對地,完全沒有獲得目標價的新上市公司多達37檔。德陽Energen(0001A0)、S-Team(458350)、Hanpass(408470)等第一季掛牌的個股,甚至連主辦承銷商的報告都沒有出現。

新上市公司分析報告減少的背後,與研究人力和市場需求優先流向大型股的產業結構有關。機構投資人與散戶關注度高的大型股,報告的讀者群較廣;相對地,新上市的中小型股交易量與需求往往有限。

一名業內人士表示,「有限的分析人力集中在大型股上,讓創業板新上市公司更容易被邊緣化。尤其不少個股掛牌數個月後股價表現不佳,未來展望也難以預測,很容易陷入愈不受關注、愈難被分析的惡性循環」。這番話點出了分析人力與報告需求優先分配給大型股的結構性問題。

證券商報告不足,並不代表個別個股缺乏投資吸引力。不過,被排除在分析範圍之外的個股愈多,投資人就愈需要親自查閱公告、法說會資料與財報等公開資訊來源。

本站先前曾報導證券商目標價與獲利改善脫節而遭下修的走勢,當時聚焦目標價方向本身的調整;而這次的統計,則凸顯出「根本沒有報告」的個股比重有多高。

企業分析的數量與可取得性,仍是新上市公司資訊環境中另一項待觀察的變數。依現行KRX施行細則,主辦承銷商提交企業分析報告的義務,自掛牌日起3年內、每半年至少須履行一次。