食品通膨恐衝5% 摩根大通示警：中東肥料危機疊加強聖嬰風險

摩根大通（JPMorgan）指出，若中東肥料與能源供應同時受衝擊，再遇上強烈聖嬰現象，全球食品通膨年增率到2027年上半年恐推升至5%左右。這並非目前物價已經飆漲的判斷，而是供應鏈與氣候變數同時惡化時可能出現的條件式示警。

摩根大通在官方研究頁面指出，肥料價格上漲可能短暂將全球食品通膨推高至4%至5%。中東地區約占全球尿素出口的42%、氨出口的27%。一旦荷姆茲海峽與能源供應鏈出現動盪，肥料價格會率先反應，其衝擊再經過一段時間差後傳導至農作物收成與零售食品價格。

這次示警的關鍵在於，食品價格不像原油或天然氣那樣會立即反應。農民得先負擔肥料、柴油與運費成本，經過播種與收成後，才會反映在批發與零售價格上。摩根大通這套情境的前提，就是成本衝擊可能在數個月後才轉嫁到食品通膨上。

氣候變數同樣被列入考量。美國國家海洋暨大氣總署（NOAA）氣候預測中心7月表示，聖嬰現象在年底前增強、並延續至2027年初的機率達97%。同機構的ENSO機率表也顯示，2026年7至8月至2027年2至3月期間聖嬰現象的機率偏高。

聖嬰現象是指赤道太平洋海面溫度高於平均值的現象，會改變各地降雨與氣溫型態，進而影響穀物、糖、可可等農產品收成。相較於氣候衝擊發生的當下，食品價格往往在庫存、收成與運輸過程結束後才會更明顯地波動。

不過，官方物價指標目前尚未顯示急漲跡象。聯合國糧食及農業組織（FAO）表示，2026年6月全球糧食價格指數為130.3點，較前月下滑0.3%，年增率為1.7%。單就目前指標來看，比起立即性的價格飆升，更接近條件式的上行壓力。

美國農業部（USDA）經濟研究局（ERS）的基準預測同樣溫和。該局在8月發布的食品價格展望中，將2027年整體食品價格漲幅預估為2.4%，家庭食品價格漲幅預估為2.1%。這顯示摩根大通提出的4%至5%示警並非基準情境，而是肥料供應中斷與強烈聖嬰現象同時出現時的風險情境。

世界銀行（World Bank）在4月發布的大宗商品市場展望中預估，2026年農產品價格將下跌6%。同時也指出，中東戰事、聖嬰現象、肥料與能源成本、貿易限制等因素，都是可能讓食品價格高於既有預測的上行風險。

各機構的觀點聚焦在投入成本與物流，而非目前的價格水準。若肥料、柴油、運費與倉儲成本同步上漲，食品消費者物價受到的壓力可能會比農產品價格更晚出現。食品支出占比較高的低所得進口國與部分新興市場，結構上更為脆弱。

摩根士丹利（Morgan Stanley）也在8月的研究中指出，聖嬰現象可能對糖、可可、銅與新興市場信用造成不同程度的衝擊，並認為食品通膨可能在2027年更明顯地浮現。匯豐銀行（HSBC）同樣將強烈聖嬰現象與居高不下的能源、運輸成本，列為新興市場通膨的上行風險。

對台灣讀者而言，比起農產品本身，進口物價與新興市場通膨的傳導路徑是更直接的變數。若肥料、海運費與能源成本同步上漲，可能轉化為進口食品與外食價格的成本壓力。不過實際反映在國內物價的幅度與時點，會因各品項的進口結構、匯率與流通成本而有所不同。

中東情勢與荷姆茲海峽風險，一直是能源價格走勢中反覆出現的變數。布蘭特原油（Brent）盤中一度衝上90.03美元的中東油價不穩事件顯示，這股緊張情勢不只牽動原油價格，也連動肥料、化學原料與海運費。這正是食品物價示警最終延伸到總體物價與新興市場分析的原因。

本媒先前也曾報導，匯豐銀行同時示警全球穀物價格上漲與庫存緩衝能力減弱。穀物價格截至7月為止較去年同期上漲22%的分析與這次摩根大通的情境出於同樣的問題意識：充足的供給與庫存過去曾抑制價格急漲，但緩衝能力一旦減弱，吸收衝擊的能力也可能隨之下降。

摩根大通提出的5%數字並非確定預測，而是中東供應中斷與強烈聖嬰現象同時出現時的風險區間。後續需要持續確認的指標，包括聖嬰現象強度、荷姆茲海峽物流狀況、肥料價格、FAO糧食價格指數，以及各國食品消費者物價。