比特幣(BTC)在 Bitfinex 多頭倉位飆至兩年新高　專家：套利與避險為主因

根據 Cointelegraph 的報導，於 29 日（當地時間），在交易所 Bitfinex 上，比特幣（BTC）保證金「多頭倉位」規模攀升至兩年來新高，總數達 83,933 BTC，按當時幣價計算，市值相當於約 73 億美元（約新台幣 1 兆 4755 億元）。此一現象雖看似反映「上漲趨勢」，但多位市場觀察人士指出，這更可能代表技術操作與市場避險心理，而非單純的看漲訊號。

報導指出，當天比特幣一度跌至 84,000 美元，是近兩個月以來最低價。此波下跌與微軟(MSFT)雲端事業財報不如預期、金價劇烈震盪等整體經濟變數有關，顯示主流資金由風險資產流向較安全標的。

Bitfinex 的多頭部位雖大幅成長，但其年化借貸成本不到 0.01%，幾乎為零利率。評論：這代表該平台對借貸槓桿倉位要求的擔保較高，因此風險較低，吸引套利資金進場操作。此外，與期貨持倉相比，資金保有成本（Carry Cost）也較低。目前比特幣期貨年化費率約為 5%。

市場分析人士認為，這波多頭倉位成長，可能源自「現貨與期貨的套利交易」策略。簡言之，投資人在 Bitfinex 借入資金買入比特幣現貨，同時在其他平台放空同等價值的期貨倉位，以賺取保證金與期貨利差。這類策略本質上是風險中性的「對沖操作」，不同於單向看漲的趨勢投資。實際上，與年初期貨溢價超過年化 10%相比，目前期貨市場溢價明顯回落，更顯示投資人情緒轉趨保守。

除了技術與套利層面的考量，本輪投資人避險情緒也受到 AI 概念股降溫的影響。Google 執行長皮查伊（Sundar Pichai）近期坦言 AI 行業的估值存在「異常過熱」情形，並指出能源消耗問題日益嚴重；另一方面，微軟的未履行合約總金額高達 6,250 億美元，其中約有 2,800 億美元與 OpenAI 有關，這也引發機構投資人質疑其雲端業務的後續成長潛能。

與此同時，黃金市場劇烈波動亦為避險資金轉移的重要跡象。現貨金於當日短時間內暴跌 8%、隨後回升一半；金ETF 代表商品 GLD 當天成交額更超越 250 億美元，刷新歷史單日紀錄。評論：此舉顯示機構正在重新調整資產配置，可能減碼股市與比特幣等高風險資產。

儘管 Bitfinex 上的多頭倉位是值得關注的數據，但專家普遍認為，尚不足以作為市場即將反轉的明確訊號。鏈上數據與衍生商品市場仍未釋出明確的「多頭突破」跡象，但比特幣作為「稀缺資產避風港」的定位依然受到部分長期投資者青睞。目前金與銀總市值高達 43.4 兆美元，比特幣未來仍可能分食部分需求。

技術層面來看，現階段比特幣正於 84,000 美元附近建立短期支撐。由於全球股市、貴金屬與 AI 相關類股仍具高度波動性，接下來市場可能將繼續保持觀望，等待更明確的方向出現。