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比特幣網路進入第三年下滑期 交易量持續減少、ETF 集中效應顯現
儘管比特幣(BTC)價格持續上漲，鏈上交易量卻已連續三年呈現下滑趨勢。隨著市場傾向長期持有，加上美國現貨比特幣 ETF 市場興起，投資人活動正逐漸移向鏈外，反映市場結構正發生變化。
根據區塊鏈資料分析平台 CryptoQuant 分析師 Axel Adler Jr，於 24 日（當地時間）在社群平台 X（前 Twitter）表示，比特幣的「總轉帳量（Total Transfer Volume）」自 2023 年 1 月以來明顯下降。該指標衡量鏈上每天傳輸的比特幣總量，是觀察網路經濟活躍度的核心數據之一。
他的數據顯示，自 2022 年市場下行期以來，總轉帳量的 30 日移動平均值（SMA）急劇下降，雖一度出現反彈跡象，但自 2023 年起仍呈現緩步走低的趨勢。這與比特幣自 2023 年以來價格快速回升的情況呈現明顯反差。同時，365 日移動平均線亦自 2023 年底起開始轉為下行。
對此，Adler Jr 分析指出，此一趨勢並非單純市場不景氣所致。他表示隨著 2024 年初美國現貨比特幣 ETF 獲批預期升溫，機構投資者與大型參與者的資金正從鏈上交易轉向 ETF 等鏈外投資工具。由於 ETF 買賣並未透過區塊鏈傳輸記錄，因此僅依賴鏈上數據將難以全面理解整體市場動態。
儘管鏈上活動疲軟，各大交易所之間的資金流入仍存在差異。CryptoQuant 另一位分析師指出，近期「Coinbase 溢價差（Coinbase Premium Gap）」已轉為正值，代表在美國交易所 Coinbase（USD 報價）上的比特幣價格高於幣安（Binance，以 USDT 報價），顯示美國市場的買盤動能較強。
目前比特幣價格約為 90,700 美元（約新台幣 131 萬元），過去七日內漲幅達 5.5%。然而，總轉帳量的持續下降，也引發市場對「價格上漲是否伴隨實際使用活躍」的疑慮。
評論：價格節節高升但鏈上交易卻日漸減少，呈現典型「價漲量縮」的非典型格局。未來 ETF 成交量與鏈上指標兩者間的聯動，將成為衡量市場健康度與投資者信任感的重要關鍵指標。
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