歐盟天然氣儲存率63.8% 冬季氣價壓力仍高

歐盟(EU)天然氣儲存率截至8月底仍僅有60%出頭，冬季能源價格波動風險再度浮現。若中東液化天然氣（LNG）供應遲遲無法恢復正常，市場甚至提出一種條件式看法：歐洲批發天然氣價格每百萬瓦時（MWh）恐突破100歐元。

根據歐洲天然氣基礎設施組織（Gas Infrastructure Europe，GIE）的數據，截至26日南韓時間下午1時，歐盟天然氣儲存率為63.8%，儲存量約721.15太瓦時（TWh）。各國落差明顯，德國僅51.64%、荷蘭僅45.34%，義大利則高達82.18%。

價格同樣居高不下。歐洲批發天然氣指標——荷蘭前月合約TTF——26日盤中一度衝破68歐元，尾盤仍維持在66歐元左右。歐洲新聞台（Euronews）公布的24日歐盟儲存率則為62.99%，同一指標一兩天內出現差異，主要是統計時點不同所致。

這波價格討論的重點，其實不在100歐元這個數字本身，而是背後的前提條件。CNBC報導，薩曼莎·達特（Samantha Dart）與蘿拉·希爾（Laura Cyr）兩位高盛分析師認為，若中東能源出口要到2027年才逐步恢復正常，那麼在這種情境下，2026年12月的TTF價格恐怕得站上100歐元。這個數字比高盛50歐元的基本情境高出約一倍。

歐盟儲存率自8月初以來，回補速度並不快。歐洲新聞台指出，8月1日歐盟儲存率為57.1%，是同期歷來最低紀錄。標普全球（S&P Global）報導，15日儲存率也只有60.8%，低於2021至2025年同期最低水準。

2022年俄羅斯供氣危機之後，歐洲天然氣市場的結構已經改變。對俄羅斯管線的依賴降低了，但LNG依賴度卻升高，這讓荷莫茲海峽局勢、亞洲需求、北美LNG供應、歐洲儲氣速度同時牽動價格走勢。

儲存率代表的是為冬季暖氣需求與工業用氣預先備妥的天然氣比例。儲氣槽存量充足，能緩衝短期價格衝擊；一旦補庫存速度落後，市場就會對現貨採購與LNG搶購競爭更加敏感。本站先前也曾報導德國與歐洲天然氣儲存率承壓的相關情況。

歐盟層級的目標同樣影響市場判斷。歐盟原本設定90%的儲氣目標，但也提到視市場狀況可放寬至80%。由於德國自訂目標與歐盟整體標準不同，各國儲存率不宜用同一把尺直接比較。

政策當局的評估，語氣比市場緊張情緒緩和不少。伊娃·赫爾恩契洛娃（Eva Hrncirova）身為歐盟執行委員會發言人，20日表示：「目前天然氣供應沒有立即令人擔憂之處。」當時歐盟儲存率約62%，雖低於去年同期的74%，但執委會並未將情勢定調為供應立即出現缺口。

德國方面的態度相對謹慎許多。路透社相關報導指出，德國政府正準備因應儲氣進度惡化的政策方案。德國產業界也認為，若大型用戶只能依賴現貨市場，價格與供貨量的風險都會升高。

這股壓力傳導到家庭電費、氣費的速度，各國也不一樣。批發價上漲不會立刻反映在終端電費和氣費上。分析認為，荷蘭的反映速度相對較快，德國與奧地利則因合約結構關係，可能需要更長時間才會顯現在帳單上。

對其他市場而言，這股壓力也可能透過物價與能源成本傳導。歐洲天然氣價格走高，會加劇全球LNG現貨市場的搶購競爭，一旦疊加亞洲需求，採購成本恐進一步墊高。本站稍早也報導過歐洲天然氣儲存率與物價、利率壓力交織的情況。

不過需要留意的是，突破100歐元並非基本情境，而是一種條件式假設。目前可以確認的事實是，歐盟儲存率低於往年同期水準，市場對冬季LNG採購成本也更加敏感。歐洲冬季氣價最終如何演變，並非儲存率單一因素能決定，中東LNG流向、亞洲需求、氣溫、各國政策應對都會共同發揮作用。

歐盟儲存率雖在26日回升至63.8%，但以8月下旬的水準來看仍偏低。市場正密切關注，在冬季正式來臨前，儲氣回補速度與中東LNG流向究竟會把TTF價格推往何處。