南韓升息0.25個百分點至3.00%，申鉉松：拉高成長財政未必衝突

韓國銀行（Bank of Korea）總裁申鉉松（Shin Hyun-song）表示，只要財政支出能拉高經濟的「潛在成長率」，就不必然與緊縮的貨幣政策互相衝突。

申鉉松總裁27日（當地時間）在貨幣政策方向記者會上，被問到政府財政支出與貨幣政策之間的關係時表示：「如果財政支出能提高潛在成長率，就不算與貨幣政策唱反調」，韓聯Infomax（Yonhap Infomax）報導。他進一步解釋，判斷關鍵在於財政究竟只是擴大短期需求，還是轉化為能提升生產力與成長動能的投資。

這番發言，是在韓國銀行金融貨幣委員會將基準利率從年息2.75%調升0.25個百分點至3.00%之後不久發表。金融貨幣委員會在貨幣政策方向決議文中指出，有必要透過超前部署，遏止物價漲勢擴散，同時留意金融穩定風險。

申鉉松總裁當天將連續兩個月「升息」定調為超前因應。他引用「本來用鋤頭就能擋住的事，拖到最後得靠鐵鍬」這句韓國俗語，強調反應太慢往往要付出更高代價。

韓聯Infomax報導，申鉉松總裁也提到，未來四次會議中可能還會再有一次升息，但也需要先觀察連續兩次升息帶來的效果。這被解讀為，央行不會預先鎖定利率路徑，而是會視物價與金融穩定情況隨時判斷。

韓國銀行同日上調的成長率預測，也是這場貨幣政策討論的背景之一。央行將今年國內生產毛額（GDP）成長率預測，從2.6%上調至3.3%。

明年成長率預測則從2.1%上調至2.9%。今、明兩年消費者物價上漲率預測分別維持在2.7%與2.3%，核心物價上漲率預測則同為2.5%。

成長率預測上調顯示，升息未必直接等同於景氣趨緩的判斷。若出口與內需表現優於預期，央行就必須從更廣的角度評估物價與金融穩定風險。

「潛在成長率」指的是，在不刺激物價的前提下，經濟所能達到的成長速度；「中立利率」則是既不會讓景氣過熱、也不會讓景氣降溫的理論利率水準。

這兩項指標並非市場上可直接觀察到的價格，而是作為貨幣政策判斷基準的參考值。一旦潛在成長率被認為提高，經濟所能承受的利率水準評估也可能跟著改變。

圍繞財政支出的爭論，也落在同樣的脈絡上。若支出只是擴大短期消費與需求，可能加重物價壓力；但若支出提升生產力與投資動能，則可能被解讀為擴大經濟供給能力的方向。

本刊先前已報導，韓國銀行正重新檢視潛在成長率與中立利率的概念。申鉉松總裁此次發言，被解讀為他關注的重點並非財政擴張本身，而是支出的性質，以及是否有助於改善經濟的生產能力。

這次爭論的焦點在於，潛在成長率的回升是否真能轉化為實際生產力、投資、消費與物價壓力。這也意味著，財政政策與貨幣政策方向是否一致，難以僅憑支出規模判斷。

在加密貨幣市場，利率與流動性環境會影響比特幣（BTC）等風險資產的評價。不過，潛在成長率與中立利率的討論，只是說明貨幣政策判斷基準的變數，並不代表特定資產價格的走向。