7000億美元評估：代幣化存款恐削弱銀行利率風險承受力

「代幣化存款」（tokenized deposits）與AI代理人（AI agent）技術結合，可能加快銀行存款的移動速度，進而削弱銀行承擔長期放款所需的能力。這並非代表存款餘額會立刻蒸發，而是銀行願意承擔利率風險、持有長期資產的能力恐怕會減弱。

達拉斯聯邦準備銀行（Federal Reserve Bank of Dallas）25日發布報告《代幣化存款可能影響銀行流動性與到期轉換》，指出代幣化存款可能改變銀行的流動性管理與「到期轉換」（maturity transformation）結構。報告由達拉斯聯邦準備銀行資深金融經濟學家蘿西·萊維（Rosie Levy）與資深金融經濟學家斯里尼·拉馬斯瓦米（Srini Ramaswamy）共同撰寫。

代幣化存款是把銀行存款登記在區塊鏈或數位帳本上的形式。它與在銀行體系外流通的穩定幣不同，仍屬於既有銀行監理架構下的存款。不過一旦具備24小時結算與可程式化功能，存款人就能更快把資金轉移到提供更高利率的銀行。

報告指出，若再結合具備自主行動能力的AI代理人，銀行間的資金移動幾乎可以在存款人不用親自操作的情況下即時完成。過去存款之所以相對黏著，是因為存在客戶關係、支付慣性與轉移成本等因素。這種黏著度一旦下降，銀行對承作長期固定利率放款或持有長天期債券就會更加謹慎。

報告真正關注的核心數字，不是放款餘額，而是「利率風險承受力」。報告依據美國商業銀行的資產負債資料推算，銀行持有資產的整體存續期間曝險規模約達7兆美元，其中約80%是由存款的到期特性所支撐。

依情境推算，如果存款的加權平均年限（WAL）下降10%，銀行以10年期公債換算的到期轉換能力，將減少約5800億美元。若存款利率敏感度提高10%，銀行可承擔的存續期間風險則會減少約7000億美元。報告並未把這個數字換算成個別放款利率的公式。

若銀行想維持既有放款結構，就必須調整負債結構。報告指出，銀行可以提高定期債務發行比重，但若放款過度依賴躉售資金，恐怕會對一般消費者與企業的信用成本帶來負面影響。一般借款人放款利率上升，屬於這項結構變化衍生出的推論，並非報告直接得出的結論。

所謂到期轉換，是指銀行吸收短天期存款、再將資金投入長天期放款與債券的運作模式。存款愈穩定，銀行能持有的長天期資產就愈多；反之，一旦存款對利率變得敏感，銀行就必須累積更多流動資產，或尋求天期更長的資金來源。

代幣化存款的討論，也與穩定幣擴張的趨勢環環相扣，不過兩者的法律性質不同。穩定幣通常由獨立發行機構依據儲備資產發行；代幣化存款則是把屬於銀行負債的存款，登記在數位帳本上。

業界動作已經展開。富國銀行(WFC)4日透過新聞稿表示，將於今年秋季針對企業與商業客戶，小規模推出代幣化存款服務，初期僅適用於美元兌英鎊交易。富國銀行表示，計劃在2027年間擴大客戶、國家與幣別範圍。

這與富國銀行先前宣布、將於今年秋季分階段導入企業與商業客戶代幣化存款結算服務的計畫相呼應。當時的初期範圍同樣是美元與英鎊交易，並提出2027年後擴大支援幣別與客戶範圍的時程。

清算所（The Clearing House）也在6日發布的公開文章中表示，正在討論如何把代幣化存款發展成日常商業結算基礎設施。銀行業也持續出現利用環球銀行金融電信協會（SWIFT）帳本測試代幣化存款的試驗案例，藉此驗證銀行間結算與清算流程。

代幣化存款一旦普及，受益方與承擔負擔的一方可能會分化。企業客戶可望在全天候結算、附條件支付與快速清算上獲得效率。銀行雖然能提升支付競爭力，但存款流動性愈高，也代表銀行必須同時承擔更大的資金穩定性與利率風險管理壓力。

這項議題與台灣市場也有連結點。代幣化證券、穩定幣與銀行業數位支付的討論，同樣都觸及支付工具與存款性質資金界線模糊化的問題。不過，這份報告分析的對象是美國商業銀行的資產負債結構，並未直接計算台灣銀行業的相關數字或放款利率影響。

報告強調，代幣化存款目前仍處於早期階段。實際影響程度，將取決於存款人的資金移動意願、銀行的定價政策、網路架構設計，以及監理規範的適用速度。目前可以確認的重點，並非放款利率確定上升，而是銀行資金籌措與到期轉換結構正在出現變化。