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金價衝破每盎司4600美元關卡，央行買盤、黃金ETF資金與選擇權交易同時成為推升價格的變數。實體需求疊加金融資金流動，市場人士認為漲跌兩端的波動幅度都可能放大。
高盛（Goldman Sachs）報告與交易台分析顯示，黃金買權（call option）需求近期明顯擴大。高盛維持2026年底黃金公允價值預測於每盎司4900美元，但強調這項預測尚未充分反映近期升溫的買權需求。
金價自7月中旬低點反彈約15%，來到4600美元附近，突破持續半年左右的壓力區，200日均線也同步收復。
過去撐起金價的買盤主要來自央行與實體需求，如今分析認為，資金動能已擴大到ETF、總體基金與選擇權市場。先前金價突破六個月壓力線、ETF資金同步流入的走勢與這波行情相互呼應。
世界黃金協會（WGC）統計，7月全球黃金ETF淨流入達30億美元，結束連續兩個月淨流出，重新轉為資金流入。
全球黃金ETF總管理資產達5300億美元，月增1%；持倉量增加23公噸，累計達4068公噸。
央行買盤同樣被視為支撐金價下檔的力道。世界黃金協會表示，第二季央行淨買入量為289公噸。
這一數字較第一季修正後的57公噸大幅增加。不過，上半年黃金淨需求345公噸，是2022年以來同期最低水準。
中國需求也獲得確認。先前報導指出，中國人民銀行7月購金規模為20公噸。
黃金需求向來與美元走勢、美國利率、通膨預期連動，因此在加密貨幣市場，黃金也被視為觀察風險偏好的輔助指標。
選擇權市場方面，分析指出黃金買權需求可能成為放大價格波動的機制。賣出買權的交易商，在金價逐漸逼近主要履約價時，須額外買進黃金或黃金期貨以降低自身風險。
這類買盤與新增的實體需求性質不同，但在上漲階段可能形成避險買盤，進一步放大價格波動。
反之，若金價遠離主要履約價，同樣的結構可能轉為賣壓。選擇權部位若集中於單一方向，漲跌兩端的波動幅度都可能因此擴大。
白銀市場也出現衍生性商品需求。高盛交易台表示，市場出現3個月到期、履約價90美元的白銀數位選擇權（digital option）需求。
數位選擇權是一種到期時只要符合特定價格條件，就支付固定收益的商品。這波需求僅反映部分客戶的交易需求，並非白銀將觸及90美元的官方預測。
黃金市場的關鍵變數，在於實體需求與金融資金是否持續朝同一方向移動。7月ETF淨流入、第二季央行買盤、中國人民銀行7月增持等跡象已獲得確認，但選擇權部位仍可能同時放大金價漲跌兩端的波動。
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