17萬5000筆買權湧入TLT 長天期公債反彈押注增溫

美國「長天期公債」價格反彈的押注,在25日(美東時間)明顯升溫,選擇權市場出現濃厚的做多氣氛。追蹤20年期以上美國公債的iShares 20年期以上美國公債ETF(TLT),當天買權(Call Option)成交量大幅超越賣權(Put Option),顯示押注公債價格走高的部位明顯增加。

CNBC於台灣時間26日凌晨3時25分報導,TLT當天買權成交量突破17萬5000筆,賣權成交量則不到4萬筆。買權是標的資產上漲時獲利的權利,賣權則是下跌時獲利的權利。

這波選擇權交易並非單純的方向性買進。CNBC報導,一名大型交易者在開盤後短短數小時內,以100萬美元買進1萬口11月20日到期、履約價85美元的TLT買權,同時賣出1萬5000口同一到期日、履約價90美元的買權,收取37萬5000美元。

這是一種「多頭買權價差」(Bull Call Spread)結構,目的是押注標的資產上漲獲利,同時賣出更高履約價的買權以降低成本,但也因此限制了上檔獲利空間。

TLT當天上漲0.9%,收在83.30美元,創下7月29日以來新高。追蹤投資等級公司債的iShares iBoxx投資等級公司債ETF(LQD)同日也上漲0.5%。

債券價格與殖利率呈反向關係,長天期公債ETF價格上漲,意味著長天期公債殖利率下滑。

不過,這波選擇權交易並不代表利率下滑趨勢已經確立。美國長天期公債市場同時反映財政赤字、公債供給、通膨預期與聯準會(Fed)政策路徑等多重因素。

背景因素包括長天期利率上升,以及美國政府擴大公債回購(Buyback)規模。CNBC將長天期殖利率走高與美國政府擴大公債回購列為長天期公債市場的背景因素。

公債回購是財政部從市場買回既有公債,藉此補強特定到期區間流動性的措施。長天期公債供需壓力愈大,市場愈會同時關注回購規模與各到期區間的流動性變化。

長天期利率近期同時牽動風險資產的評價。本站先前報導,30年期公債殖利率上升,可能加重比特幣(BTC)等風險資產的貼現率壓力。

對投資人而言,這波動向的影響不僅止於美國債券市場。長天期利率是牽動美元、成長股、長天期公債ETF與加密貨幣等利率敏感資產風險偏好的重要變數。

這筆交易可視為選擇權市場對上述壓力可能緩解的一種押注,不過僅憑TLT選擇權交易,尚難直接解釋比特幣(BTC)價格走向。

短期還有多項指標待公布。美國7月「個人消費支出(PCE)物價指數」預計於台灣時間26日晚間公布,傑克森霍爾(Jackson Hole)全球央行經濟政策研討會則從台灣時間27日起登場。

CNBC將物價數據與傑克森霍爾研討會列為本週債市觀察重點。市場預期將同步關注物價數據與聯準會官員談話,藉此確認長天期利率與風險資產的後續走向。