920億美元財報將至 輝達(NVDA)能否解答中國缺口？

輝達(NVDA)預定於台灣時間27日公布2027財年第2季財報，市場除了關注營收成長率，也將一併確認人工智慧（AI）晶片競爭力、中國出口管制的影響，以及下一代產品的推進進度。

輝達將於美國太平洋時間26日下午2點（台灣時間27日上午5點）舉行財報電話會議。財報公布後，輝達財務長柯蕾特·克雷斯(Colette Kress)的書面評論也將同步刊登在投資人網站上。

本季市場的期待值不低。根據REX Shares截至24日的統計，41位分析師預估輝達第2季營收將達920億7000萬美元，每股盈餘（EPS）2.09美元。相較去年同期營收467億4000萬美元、每股盈餘1.05美元，這次預估的營收與獲利都接近翻倍。

輝達自己在5月給出的展望也呈現同樣走勢。公司在第1季財報發布時，將第2季營收展望設定為910億美元，誤差區間2%。不過公司當時說明，這項展望並未納入中國資料中心運算業務的營收。

是否排除中國營收，將是這次財報說明會的重點確認事項之一。美國對先進AI晶片的出口管制，直接影響輝達的中國資料中心業務。中國AI基礎設施市場的准入若持續受限，當地替代方案的開發速度與競爭對手生態系的擴張速度，也可能成為隨之被提及的話題。

競爭格局同時也出現變化。超微(AMD)以MI350、MI400系列AI加速器為主力，被視為資料中心市場的替代選項之一。

大型雲端業者自行開發AI晶片，也是輝達面對的結構性變化。微軟(MSFT)、亞馬遜(AMZN)、Google都同時採取外部採購與自研晶片並行的策略。大型客戶若提高自研晶片比重，輝達的定價策略與毛利率防守力，在財報說明會上恐面臨更多提問。

輝達的競爭優勢並不只停留在硬體層面。公司長期以CUDA軟體生態系與資料中心平台作為核心競爭力。將開發工具、程式庫與伺服器、網路整合在一起的平台，被視為提高客戶轉換至其他晶片時所需成本的關鍵因素。

上一季的財報數字，也將成為這次的比較基準。資料中心營收占比，這一季依然是核心觀察指標。

產品路線圖方面，市場關注現行世代Blackwell與下一代Rubin的供貨與世代交替速度。相較單純的營收是否超出預期，市場更想看到公司如何說明下一季需求、供給限制與中國營收空缺。920億美元左右的財報預期已經形成共識，也讓財測指引的品質變得更加重要，分析普遍認為。

據MarketWatch報導，摩根大通(JPMorgan)分析師哈蘭·蘇(Harlan Sur)認為，這次投資人電話會議中，輝達如何應對競爭加劇、客製化晶片與新進入者，可能會成為焦點。評論：這並非用來斷定股價走向的依據，而是顯示財報說明會上投資人提問方向的一個訊號。

對台灣投資人而言，這次財報同樣是觀察美股科技股與AI基礎設施投資動向的重要指標。輝達的財報表現，過去也與半導體設備、記憶體、資料中心電力與網路相關個股的投資氣氛連動。不過個別個股的股價走向，仍須視財報數字、下一季財測與市場預期之間的落差而定。

這次法說會需要確認的項目包括：△第2季營收與每股盈餘 △資料中心營收 △是否納入中國資料中心運算營收 △Blackwell、Rubin供貨計畫 △下一季財測。輝達預計在財報公布後發布書面評論，隨後與分析師及機構投資人進行問答。